13 septiembre 2011

N-270. El euro dos caras de la moneda (II-Parte)

Dos caras de la moneda:

1-Desequilibrios creados por el euro:
Errores de Europa; dar entrada a mas países cuando los anteriores aun no habían conseguido la convergencia en las medias europeas
No controlar a bancos, por colocar en exceso células hipotecarias, que permitan nuestra fiesta alocada. (Fuente 1)

2- Desequilibrios creados por el G-2 -obligan a mas unión, a una moneda europea fuerte, Europa entre dos frentes. (Fuente 2)

El auténtico dilema de la economía española no es mantenerse o no en la moneda común, sino aumentar la productividad y la competitividad de las exportaciones e impulsar la inversión en educación y en innovación

"La baja productividad de la economía española sugiere que debería impulsarse la inversión en educación e I+D en mayor medida que las infraestructuras. No debe olvidarse que el auténtico reto de la economía española a largo plazo es recuperar competitividad frente a los demás miembros de la zona euro, es decir, tener un tipo de cambio efectivo real competitivo. La forma de hacerlo no es volviendo al sistema de moneda débil y devaluaciones, sino con la mejora de la productividad, el aumento de la innovación y la flexibilidad de los mercados" Fuente 4

Hay mas ventajas estando dentro que estando fuera, porque dentro -si hay unión- podríamos competir a mayor escala con los otros países.
Por otro lado fuera de la comunidad obligaría a empezar otra vez nuevos acuerdos con países europeos, creándose tensiones, imaginar por ejemplo los nuevos acuerdos necesarios por nuestra dependencia energética. (fuente 6)
¿Si no hubiese existido la CE estas dos ultimas décadas? creéis que España hubiese podido crecer como creció, porque el dinero no provenía de nuestro ahorro, se conseguía colocando células hipotecarias en el interbancario de Frankfurt.
¿Hubiésemos podido mantener nuestro estado del bienestar?
Creéis que sin Europa España seria competitiva delante del acople económico del G-2 de estos últimos 20-30 años ?
Salvar a España a base de devaluaciones no es ninguna solución, es la respuesta política mas fácil, así se evita hacer reformas.(recordemos desde 1959, una devaluación de media cada 10 años, porque recordemos España en 160 años solo en dos ocasiones no había déficit comercial, una fue por la II-GM, donde la fabricas paradas de Europa, dieron impulso al textil de España y otros sectores. Recordemos que España tenia un 10 % de déficit comercial el segundo mas alto del mundo después de USA.

Defiendo una Europa federal, con Alemania dentro, pero Alemania deberá de ceder y ser un país mas dentro del euro, no marcar todas las políticas económicas con sus decisiones. Europa debe replantearse los E-Bonos, replantearse nuevas normas antes del 2013, quien las cumpla o quiera hacer reformas y sacrificios se quedara dentro y el que no pueda o no quiera hacer sacrificios deberá salir del euro.

El problema de España es económico: como recuperar el nivel industrial necesario para poder mantener el estado del bienestar, ¿como pasar de un 13 % de industria sobre PIB a un 20 % de industria como las medias europeas?
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 “Europa tiene un problema muy serio, que tiene que ver con la capacidad de seguir siendo líder tecnológico en el futuro en tecnologías de la información y comunicaciones (TIC). La industria europea ha desaparecido de la electrónica de consumo, nunca ha sido una potencia en software ni en lo que llamábamos informática. Europa se ha hecho fuerte en electrónica profesional, vinculada a los contratos gubernamentales y todavía sigue siendo fuerte en telecos. Pero tenemos dificultades para procrear empresas innovadoras, porque producimos mucha menos ciencia que EEUU y no disponemos de una industria de capital riesgo del nivel norteamericano” señala el presidente de Ametic.
Falta un mercado único
Pero lo más grave, en opinión del directivo, es el hecho de que Europa “esté lejos de ser un mercado único y homogéneo, lo que impide tener las economías de escala de la que disfrutan en EEUU y “que permiten que cualquier éxito en el mercado doméstico se aproveche del tamaño del mercado y se convierte en un éxito a escala planetaria”.
En cualquier caso, el directivo lamenta lo que podría considerarse una cierta debilidad europea en las relaciones comerciales internacionales, especialmente con la agresiva industria de los países emergentes. “Europa nunca ha sabido manejar una política exterior comercial equilibrada, porque, al contrario que EEUU, no tenemos una política exterior común, ni buena, ni mala, ni regular. No hay mecanismos que permitan aplicar políticas de reciprocidad” se lamenta.
http://www.expansion.com/2011/09/04/empresas/tmt/1315170793.html
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Todas las medidas a tomar requeriran una decada de sacrificios, es muy difícil diferenciar cual contiene el mal menor. El problema de fondo es económico y la solución debe ser multilateral y no unilateral, es muy complicado que todas las partes se pongan de acuerdo, ya que eso implicaría que cada uno cediera una parte y no creo que los americanos quieran eso, menos los Chinos y los europeos tan eurocentristas solo piensan en el euro y en sus bancos.



Están dos posiciones:
1.- Mas estímulos e intervención estatal, combinación de Keynes y Koo
2.- Desapalancamiento y austeridad combinación Hayek y Rogoff.

La mejor opcion es  una combinación de las dos. Intervencion para potenciar e incentivar que las pymes inviertan y creen valor y empleo y no subidas de impuestos.De esta forma apoyamos a la economía directamente, dirigiendo las acciones hacia los empresarios que saben que proyectos pueden ser mas eficientes y se crean empleos y con esto consumo, además al forzar el crédito se da paso a productividad.

Gfierro tambien recomienda " un desapalancamiento del sector financiero con represión fiscal, es decir, tasas forzosas y créditos forzosos. Y porque no un poco de destrucción creadora dentro de mercados e instituciones. Austeridad en lo que se refiere a salarios de ejecutivos, inversiones en instrumentos financieros, es decir, austeridad en los excesos del sector financiero"

Las medidas para que sean efectivas tienen que ser conjuntas, coordinadas a nivel global para que la solución no se convierta en mas problemas.
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Sobre el futuro y medidas de Europa:
http://berggruen.org/futureofeurope
http://www.cotizalia.com/valor-anadido/2011/guerra-divisas-suiza-piedra-china-esconde-20110908-5961.html
La crisis actual es un problema de lo más apremiante, pero al mismo tiempo constituye una oportunidad. Ahora los ciudadanos europeos esperan de sus líderes que vayan más allá de la gestión de la crisis cotidiana para hacerse cargo de la Unión Europea, preparándola para los desafíos del siglo XXI. El apoyo a la integración europea no es cuestión de solidaridad, sino de atención inteligente a los propios intereses.
http://www.elpais.com/articulo/opinion/Europa/solucion/problema/elpepiopi/20110908elpepiopi_4/Tes
"El apoyo a la integración europea no es cuestión de solidaridad, sino de atención inteligente a los propios intereses"
Si Delors y compañía se hubiesen preocupado mas de los intereses de Europa contra el G-2 si se hubiesen preocupado mas de los desequilibrios N-S no estaríamos todos ahora como estamos
El auténtico dilema de la economía española no es mantenerse o no en la moneda común, sino aumentar la productividad y la competitividad de las exportaciones e impulsar la inversión en educación y en innovación

"La baja productividad de la economía española sugiere que debería impulsarse la inversión en educación e I+D en mayor medida que las infraestructuras. No debe olvidarse que el auténtico reto de la economía española a largo plazo es recuperar competitividad frente a los demás miembros de la zona euro, es decir, tener un tipo de cambio efectivo real competitivo. La forma de hacerlo no es volviendo al sistema de moneda débil y devaluaciones, sino con la mejora de la productividad, el aumento de la innovación y la flexibilidad de los mercados" Fuente 4

Hay mas ventajas estando dentro que estando fuera, porque dentro -si hay unión- podríamos competir a mayor escala con los otros países.
Por otro lado fuera de la comunidad obligaría a empezar otra vez nuevos acuerdos con países europeos, creándose tensiones, imaginar por ejemplo los nuevos acuerdos necesarios por nuestra dependencia energética. (fuente 6)
Fuente 1:http://www.ricardoverges.com/pdf/Dinero.pdf
Fuente 2: http://www.youtube.com/watch?v=uN-p9BvGvAg&feature=related
Fuente 3: "Lo primero que tiene que plantearse en serio la clase política europea es qué queremos hacer con Europa" Lorenzo Dávila. Jefe del Departamento de Investigación del IEB.  
http://articulosclaves.blogspot.com/2011/09/bce-vs-caos.html

Fuente 3: Mejor dentro del euro que fuera :TRIBUNA: PAUL ISBELL Y FEDERICO STEINBERG -2009- http://www.elpais.com/articulo/opinion/Mejor/dentro/euro/fuera/elpepiopi/20090205elpepiopi_12/Tes
Fuente 5:
http://www.elpais.com/articulo/internacional/Consejo/Futuro/Europa/pide/integracion/frente/crisis/elpepuint/20110905elpepuint_11/T

Fuente 6:
Limitaciones de todos:http://www.expansion.com/2011/09/04/empresas/tmt/1315170793.html
El problema de fondo es ceder soberania:http://www.expansion.com/2011/09/02/economia/1314981
Debatible:Anatole Kaletsky: Cómo salvar el euro: echen a Alemania
http://www.eleconomista.es/opinion-blogs/noticias/3353200/09/11/Como-salvar-el-euro-echen-a-Alemania.html
Gordon Brown escribió el otro día que Alemania no está libre de toda culpa ya que fueron bancos alemanes los que financiaron la deuda de Irlanda, Portugal, Grecia, España e Italia. Dijo: "estos países estaban de fiesta pero Alemania trajo la bebida." Es cierto, y Alemania no puede lavarse las manos completamente, pero también es cierto que Alemania emprendió reformas difíciles que no se hicieron en España. Los que montaron la fiesta en España fueron PPSOE , los bancos alemanes, el interbancario de Frankfurt fue el que aceptaba las celulas hipotecarias, en 2009, aun se coloco un buen paquete de celulas del BBV.
http://www.nytimes.com/2011/08/22/opinion/22iht-edbrown22.html?_r=1&scp=4&sq=gordon%20brown&st=cse
El capitalismo asimétrico tiene fisuras
“es necesaria una respuesta colectiva que no parece estar sobre la mesa”
“cuando el hombre intenta saltarse las reglas de la economía, ésta reacciona de forma imprevisible”
http://www.cotizalia.com/perlas-kike-vazquez/2011/capitalismo-asimetrico-tiene-fisuras-20110907-5956.html
Problema de competitividad de España y de Europa:
El modelo económico español tradicional tenía un ciclo de tres fases: 1. Expansión. 2. Crisis de balanza de pagos debido a la pérdida de competitividad causada por los aumentos de precios y salarios. 3. Recesión y devaluación de la peseta para restaurar la competitividad. Y vuelta a empezar.
En este último ciclo hemos recorrido las fases 1 y 2, pero la 3 no es una opción, a no ser que salgamos del euro. Por eso, si no restauramos la competitividad, nos vamos a quedar atascados en el fondo, como le pasó a Portugal, que lleva 12 años sin crecimiento económico. Y no hay otro modo de restaurar la competitividad que reformar los mercados de factores, bienes y servicios para hacerlos más flexibles. El diagnóstico es de manual, pero no hay ningún partido político español que lo comparta, por lo menos de manera explícita. De ahí mi preocupación.
-http://elcomentario.tv/reggio/la-carrera-de-la-gallina-decapitada-de-cesar-molinas-en-dinero-de-la-vanguardia/04/09/2011/


¿Si no hubiese existido la CE estas dos ultimas décadas? creeis que España hubiese podido crecer como crecio, porque el dinero no provenia de nuestro ahorro, se conseguia colocando celulas hipotecarias en el interbancario de Frankfurt.
¿Hubiesemos podido mantener nuestro estado del bienestar?
Creis que sin europa España seria competitiva delante del acople economico del G-2 de estos ultimos 20-30 años ?

Salvar a España a base de devaluaciones no es ninguna solucion, es la respuesta politica mas facil, asi se evita hacer reformas.(recordemos desde 1959, una devaluacion de media cada 10 años, porque recordemos España en 160 años solo en dos ocasiones no habia deficit comercial, una fue por la II-GM, donde la fabricas paradas de Europa, dierón impulso al textil de España y otros sectores. Recordemos que España tenia un 10 % de deficit comercial el segundo mas alto del mundo despues de USA.

Defiendo una Europa federal, con Alemania dentro, pero Alemania deberá de ceder y ser un país mas dentro del euro, no marcar todas las políticas económicas con sus decisiones. Europa debe replantearse los E-Bonos, replantearse nuevas normas antes del 2013, quien las cumpla o quiera hacer reformas y sacrificios se quedara dentro y el que no pueda o no quiera hacer sacrificos deberá salir del euro.

El problema de España es económico: como recuperar el nivel industrial necesario para poder mantener el estado del bienestar, ¿como pasar de un 13 % de industria sobre PIB a un 20 % de industria como las medias europeas?
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Fuente 1:http://www.ricardoverges.com/pdf/Dinero.pdf
Fuente 2: http://www.youtube.com/watch?v=uN-p9BvGvAg&feature=related
Fuente 3: "Lo primero que tiene que plantearse en serio la clase política europea es qué queremos hacer con Europa" Lorenzo Dávila. Jefe del Departamento de Investigación del IEB.  
http://articulosclaves.blogspot.com/2011/09/bce-vs-caos.html

Fuente 3: Mejor dentro del euro que fuera :TRIBUNA: PAUL ISBELL Y FEDERICO STEINBERG -2009- http://www.elpais.com/articulo/opinion/Mejor/dentro/euro/fuera/elpepiopi/20090205elpepiopi_12/Tes
Fuente 5:
http://www.elpais.com/articulo/internacional/Consejo/Futuro/Europa/pide/integracion/frente/crisis/elpepuint/20110905elpepuint_11/T

Fuente 6:
Limitaciones de todos:http://www.expansion.com/2011/09/04/empresas/tmt/1315170793.html
El problema de fondo es ceder soberania:http://www.expansion.com/2011/09/02/economia/1314981



Debatible:Anatole Kaletsky: Cómo salvar el euro: echen a Alemania
http://www.eleconomista.es/opinion-blogs/noticias/3353200/09/11/Como-salvar-el-euro-echen-a-Alemania.html

Gordon Brown escribió el otro día que Alemania no está libre de toda culpa ya que fueron bancos alemanes los que financiaron la deuda de Irlanda, Portugal, Grecia, España e Italia. Dijo: "estos países estaban de fiesta pero Alemania trajo la bebida." Es cierto, y Alemania no puede lavarse las manos completamente, pero también es cierto que Alemania emprendió reformas difíciles que no se hicieron en España. Los que montaron la fiesta en España fueron PPSOE , los bancos alemanes, el interbancario de Frankfurt fue el que aceptaba las celulas hipotecarias, en 2009, aun se coloco un buen paquete de celulas del BBV.
http://www.nytimes.com/2011/08/22/opinion/22iht-edbrown22.html?_r=1&scp=4&sq=gordon%20brown&st=cse
El capitalismo asimétrico tiene fisuras
“es necesaria una respuesta colectiva que no parece estar sobre la mesa”
“cuando el hombre intenta saltarse las reglas de la economía, ésta reacciona de forma imprevisible”
http://www.cotizalia.com/perlas-kike-vazquez/2011/capitalismo-asimetrico-tiene-fisuras-20110907-5956.html
Problema de competitividad de España y de Europa:
El modelo económico español tradicional tenía un ciclo de tres fases: 1. Expansión. 2. Crisis de balanza de pagos debido a la pérdida de competitividad causada por los aumentos de precios y salarios. 3. Recesión y devaluación de la peseta para restaurar la competitividad. Y vuelta a empezar.
En este último ciclo hemos recorrido las fases 1 y 2, pero la 3 no es una opción, a no ser que salgamos del euro. Por eso, si no restauramos la competitividad, nos vamos a quedar atascados en el fondo, como le pasó a Portugal, que lleva 12 años sin crecimiento económico. Y no hay otro modo de restaurar la competitividad que reformar los mercados de factores, bienes y servicios para hacerlos más flexibles. El diagnóstico es de manual, pero no hay ningún partido político español que lo comparta, por lo menos de manera explícita. De ahí mi preocupación.
-http://elcomentario.tv/reggio/la-carrera-de-la-gallina-decapitada-de-cesar-molinas-en-dinero-de-la-vanguardia/04/09/2011/
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“Europa tiene un problema muy serio, que tiene que ver con la capacidad de seguir siendo líder tecnológico en el futuro en tecnologías de la información y comunicaciones (TIC). La industria europea ha desaparecido de la electrónica de consumo, nunca ha sido una potencia en software ni en lo que llamábamos informática. Europa se ha hecho fuerte en electrónica profesional, vinculada a los contratos gubernamentales y todavía sigue siendo fuerte en telecos. Pero tenemos dificultades para procrear empresas innovadoras, porque producimos mucha menos ciencia que EEUU y no disponemos de una industria de capital riesgo del nivel norteamericano” señala el presidente de Ametic.
Falta un mercado único
Pero lo más grave, en opinión del directivo, es el hecho de que Europa “esté lejos de ser un mercado único y homogéneo, lo que impide tener las economías de escala de la que disfrutan en EEUU y “que permiten que cualquier éxito en el mercado doméstico se aproveche del tamaño del mercado y se convierte en un éxito a escala planetaria”.
En cualquier caso, el directivo lamenta lo que podría considerarse una cierta debilidad europea en las relaciones comerciales internacionales, especialmente con la agresiva industria de los países emergentes. “Europa nunca ha sabido manejar una política exterior comercial equilibrada, porque, al contrario que EEUU, no tenemos una política exterior común, ni buena, ni mala, ni regular. No hay mecanismos que permitan aplicar políticas de reciprocidad” se lamenta.
http://www.expansion.com/2011/09/04/empresas/tmt/1315170793.html
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Albert B me comenta  “A la larga las monedas de los países emergentes se irán revalorizando y se compensaran las diferencias salariales, el problema en con la UME, que no podemos devaluar”
¿Hasta que nivel deberíamos devaluar? USA, crea sus zonas de bajo coste, China en Vietnam, en Africa
…a la larga se irían revalorizando...pero no fue el caso del pasado, China no ha revalorizado, pero ahora quizás motivado pos su burbuja inmobiliaria, o por la recesion, al vender menos, en 2020 pongan al día su moneda, hace 3 años decían que no lo harían hasta 2030, hasta que tuviesen un buen nivel de comercio interior..
Es la consecuencia del modelo Presa-Depredador, del pensamiento sistémico de Volterra
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Sobre el futuro y medidas de Europa:
http://berggruen.org/futureofeurope
http://www.cotizalia.com/valor-anadido/2011/guerra-divisas-suiza-piedra-china-esconde-20110908-5961.html

La crisis actual es un problema de lo más apremiante, pero al mismo tiempo constituye una oportunidad. Ahora los ciudadanos europeos esperan de sus líderes que vayan más allá de la gestión de la crisis cotidiana para hacerse cargo de la Unión Europea, preparándola para los desafíos del siglo XXI. El apoyo a la integración europea no es cuestión de solidaridad, sino de atención inteligente a los propios intereses.

http://www.elpais.com/articulo/opinion/Europa/solucion/problema/elpepiopi/20110908elpepiopi_4/Tes
"El apoyo a la integración europea no es cuestión de solidaridad, sino de atención inteligente a los propios intereses"
Si Delors y compañia se hubiesen preocupado mas de los intereses de Europa contra el G-2 si se hubiesen preocupado mas de los desequilibrios N-S no estariamos todos ahora como estamos.
Opciones con escenarios mas duros:
Se resquebraja la UE: Holanda pide expulsar a los países que tienen déficit
La Comisión Europea rechaza la propuesta, que ponía a Grecia como primer país que debía salir del euro. "Si un país no puede cumplir con las exigencias, entonces no le queda otra opción que abandonarla", dijo el ministro holandés de Economía.
http://www.losandes.com.ar/notas/2011/9/8/resquebraja-holanda-pide-expulsar-paises-tienen-deficit-592380.asp
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La política del BCE...
Para saber bien que ha pasado se debe de analizar como se comportan las series de M3 y crédito en EEUU y en la Eurozona desde 2007
-El BCE siguió subiendo tipos en 2007, por miedo a un supuesto proceso inflacionista, cuando los indicadores decían los contrario
- El BCE ha subido tipos ahora en 2011, cuando la inflación subyacente apenas superaba el 1%, y la tasa de paro de la UEM es del 9%. Y encima tenía encima la losa de la crisis de deuda soberana, agudizada por los planes de ajuste, que en el claso de Grecia, Portugal e Irlanda condenan a sus poblaciones a recesiones de hasta 3 años, que harán finalmente entren en default…
-Stark no tuvo problemas en tener manga ancha con Alemania cuando en 2003 en plena deflación incurrió en déficit incumpliendo el PEC.
En realidad estamos ante un problema de diseño de la UEM (un país que emite en una moneda que no controla y cuyo banco central parece su enemigo como los periféricos de la Eurozona, carne de cañón en los mercados, los inversores (son el mercado) analizan riesgos y se van de paises con alto riesgo, o bien que no toman las medidas para evitarlos,cuando los inversores vienen a España 1990-2007 nadie les denomina especuladores, invierten porque el pais esta funcionando)
Desequilibrios creados a sus socios, Alemania puede crecer por sus grandes superávit comerciales alemania y colocar ese ahorro en la propia deuda europea… Y algun jefazo del BCE se opone a la compra de deuda pública….

Algo interesante sobre el M3
The signal for a downturn or intensified downturn is generated when annual growth in real M3 first turns negative in a given cycle; the signal is not dependent on the depth of the downturn or its duration. The current downturn signal was generated in December 2009. The broad economy tends to follow in downturn or intensification roughly six to nine months after the signal, as has appeared to happen in recent months, with what formally should be recognized as a double-dip recession.

Una Unión Monetaria es imposible sin una Unión Fiscal y lo mas importante y problemático: Una unión política. Sobre esto quería ver si podíais recomendar una lectura interesante sobre la evolución en las relaciones Alemania, Francia y otros en referencia con la creación del euro.
El Canciller Kohl y otros muchos representantes alemanes señalaron que una unión monetaria no podría subsistir a largo plazo sin el respaldo de una unión política
/www.expansion.com/blogs/conthe/2011/09/10/stark-y-la-fe-en-el-bce.html
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Funcionan los sistemas de rescate ?
http://www.anguloinversor.com/2011/04/el-modelo-de-rescate-de-la-ue-no-sirve.html
http://www.efsf.europa.eu/attachments/faq_en.pdf
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Predijeron los econonomistas la crisis del Euro?
Hoy tengo una respuestas verdaderamente excepcional. Este artículo fue publicado por Paul de Grauwe en el FT en 1998 (lo he encontrado leyendo su interesante nuevo paper, del que escribiré muy pronto). Notad que el ejemplo es (“por ejemplo”) España, que la burbuja no había ni empezado a dibujarse, y que lo clava– casi da escalofríos leer el ejemplo, abajo en cursiva para ayudaros a localizarlo.

EL EURO Y LA CRISIS FINANCIERA
(Publicado en el Financial Times, 20.2.1998 por Paul de Grauwe)
Europa muy pronto va a entrar en la UEM, que supone la creación de un entorno financiero totalmente diferente. Se puede argumentar que los factores que crean las condiciones para las perturbaciones financieras pueden muy bien surgir en el futuro de la UEM.
La UEM sin duda va a aumentar considerablemente el grado de movilidad del capital dentro de la zona del euro. Hoy en día, son todavía mercados europeos de capital relativamente cerrados. Las instituciones financieras y compañías de seguros en Alemania, Francia, Italia, etc tienen una abrumadora parte de su cartera total (a menudo más del 90%) en activos nacionales. La completa eliminación del riesgo cambiario, tras la introducción del euro y la desaparición de las restricciones reglamentarias sobre la tenencia de activos “extranjeros” del euro va a cambiar este marco, y las principales instituciones financieras aumentarán drásticamente sus tenencias de “extranjeros” en euros de activos.
El resultado será la apertura de los mercados financieros en Europa de una manera más profunda que en la década de 1980 cuando la mayoría de países europeos eliminaron sus sistemas de controles de capital. El tamaño de los fondos que se mueven libremente dentro de la zona euro dará un salto cuántico.
En el contexto de la liberalización dramática de los mercados financieros de Europa, el marco regulador e institucional no se adaptará: el control prudencial todavía se llevará a cabo a nivel nacional. Esto pone en desventaja a los reguladores para evaluar el riesgo de las instituciones bajo su jurisdicción. Además, la gran mayoría de las instituciones financieras en cada país de la zona del euro es nacional, al menos inicialmente. Los mercados financieros alemanes estarán dominados por instituciones financieras alemanas, los mercados de Francia por las instituciones francesas, etc. Por lo tanto, institucionalmente los mercados financieros todavía tiene una segmentación interna sustancial. Esto hará más difícil difundir de manera eficiente el riesgo de crisis económicas asimétricas, es decir, las crisis económicas que ocurren en un país y no en otros.
Las condiciones que podrían conducir a que los disturbios financieros, por lo tanto, se produzcan en la futura zona del euro, al menos en su fase inicial en la que las instituciones aún no han adaptado al nuevo entorno. Esto, por supuesto, no significa que las crisis inevitablemente tengan lugar. Para determinar el riesgo de ocurrencia vamos a analizar un escenario en particular.
Supongamos que un país, que arbitrariamente llamaremos España experimenta un auge que es más fuerte que en el resto de la zona del euro. Como resultado del auge, la producción y los precios crecen más rápidamente en España que en los otros países del euro. Esto también conduce a un boom inmobiliario y una inflación de los activos en general en España. Dado que el BCE analiza los datos de euros en toda la zona, no puede hacer nada para frenar las condiciones en auge en España. De hecho, la existencia de una unión monetaria es probable que se intensifique la inflación de los activos en España. Sin obstáculos por riesgo de cambio, el capital es atraído del resto de la zona del euro. Los bancos españoles que siguen dominando el mercado español, se suman al juego y aumentan sus préstamos. Se dejan llevar por las altas tasas de rentabilidad producidas por los cada vez mayores precios de los activos españoles, y por el hecho de que en una unión monetaria, puede conseguir fondos a los mismos tipos de interés que los bancos en Alemania, Francia, etc. Después del boom llega el colapso . Colapsa el precios de los activos, creando una crisis en el sistema bancario español.
¿Demasiado descabellada para ser realista?
La unión monetaria de EE.UU ofrece muchos ejemplos de tales barreras locales seguido por las crisis financieras que conducen a operaciones de rescate a gran escala. Escenarios de auge y crisis locales, como el que acabamos de describir, es casi seguro que sucederá en el futuro de la zona del euro. El ingrediente esencial para activar este tipo de crisis es la existencia de diferencias regionales en las tasas de rendimiento de los activos, junto con el hecho de que en una unión monetaria, los bancos pueden pedir prestado a los mismos tipos de interés.
Estas futuras crisis financieras en euros, sin embargo, serán en un aspecto crucial ser diferentes de las crisis financieras se han producido recientemente en Asia. No darán lugar a crisis especulativas en los mercados de divisas. Por lo tanto, si España se enfrenta a una crisis bancaria no se extenderán en el mercado de divisas español, porque no habrá dicho mercado. Una fuente de desestabilización de los mercados, por lo tanto, estar ausente.
Los fundadores de la UEM han tomado medidas extraordinarias para reducir el riesgo de impago de la deuda de los gobiernos. Los criterios de convergencia de Maastricht y el pacto de estabilidad se han introducido para proteger la UEM del riesgo de acumulación excesiva de deuda pública.
-- La debacle financiera asiática nos enseña que la acumulación de deuda excesiva por el sector privado puede ser igual, o más arriesgada--
Esto ha escapado a la atención de los fundadores de la UEM, preocupados como estaban por los peligros de la excesiva deuda pública. Mientras tanto, el reloj de la UEM está en marcha, mientras que las instituciones que deben proteger la UEM de las crisis financieras y bancarias aún no se han puesto en marcha.
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Actuará el FMI respecto a Europa?, de Kenneth Rogoff en El País
Quien observe atentamente las complejas opciones europeas para escapar de las fortísimas limitaciones que le impone su deuda, debería darse cuenta de que las restricciones políticas serán un enorme obstáculo, sin importar el camino que siga Europa.
Ahora que el FMI ha reconocido en firme las enormes faltas de capital en muchos bancos europeos, debería comenzar a presionar con fuerza en busca de una solución creíble e integral para la crisis de la deuda de la zona euro, una solución que incluya o bien una división parcial de la eurozona o una reforma constitucional fundamental. El futuro europeo, así como el futuro del FMI, dependen de ello.
Kenneth Rogoff
puestos a preguntar :¿Actuara el FMI respecto a USA ?
Opciones con escenarios mas duros:
Se resquebraja la UE: Holanda pide expulsar a los países que tienen déficit
La Comisión Europea rechaza la propuesta, que ponía a Grecia como primer país que debía salir del euro. "Si un país no puede cumplir con las exigencias, entonces no le queda otra opción que abandonarla", dijo el ministro holandés de Economía.
http://www.losandes.com.ar/notas/2011/9/8/resquebraja-holanda-pide-expulsar-paises-tienen-deficit-592380.asp
Funcionan los sistemas de recate ?
http://www.anguloinversor.com/2011/04/el-modelo-de-rescate-de-la-ue-no-sirve.html
http://www.efsf.europa.eu/attachments/faq_en.pdf
Descrédito del futuro, ¿cómo volver a creer en el progreso?
CUÁL ES EL FUTURO DE EUROPA? / 3
Nuestro destino impone la acción
http://www.presseurop.eu/es/content/article/259921-nuestro-destino-impone-la-accion


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Advertencias de junio del 2010:En este informe -80° Informe Anual –BIS da unas claves -

Basilea el 28 de junio de 2010

- Se esta llegando a los limites de las actuaciones No convencionales ( el limite se situa  entre 6 meses a 1 año)

- Advertencias sobre austeridad, sobre inflación, sobre aumento de carga fiscal, sobre subida de intereses, sobre saneamiento de bancos, comparación con otras crisis etc.




- Intuyo que deben evitar la citada espiral deuda-deflación, que podría paralizar el comercio mundial pudiendo entrar en depresión . (el "it" de Minsky).
- Evitar depresión implica una inflación reset o bien ir hacia los acuerdos mundiales (tipo B.W,)

80° Informe Anual –BIS-

Basilea el 28 de junio de 2010

-La crisis financiera deja a las autoridades un legado abrumador, especialmente en los países industriales. Al instaurar nuevas políticas, deberán adoptar un enfoque a medio y largo plazo, lidiando al mismo tiempo con una recuperación aún frágil y desigual. Los hogares apenas comienzan a reducir su endeudamiento, por lo que siguen moderando su consumo.

Las extraordinarias medidas de apoyo contribuyeron a contener el contagio entre mercados, evitando así lo peor, pero algunas de ellas han retrasado los necesarios ajustes en la economía real y en el sector financiero, donde la reducción del apalancamiento y la recomposición de los balances distan de haberse completado.

Todo ello continúa minando la confianza.

Existe el riesgo de que las vulnerabilidades que aún persisten en el sector financiero, unidas a los efectos secundarios de unos “cuidados intensivos» prolongados”, provoquen una recaída y arruinen los esfuerzos de reforma.

-Las medidas de apoyo macroeconómico tienen sus límites. Las recientes reacciones del mercado revelan que en algunos países los estímulos fiscales han llegado a su límite. Diversas economías industriales requieren de inmediato una consolidación fiscal contundente, que deberá ir acompañada de reformas estructurales que faciliten el crecimiento y aseguren la sostenibilidad fiscal a largo plazo. En materia de política monetaria, pese a la frágil coyuntura macroeconómica y a la baja inflación subyacente en las principales economías avanzadas, conviene no olvidar que si las tasas de interés se mantienen próximas a cero demasiado tiempo en un entorno de abundante liquidez, se crean distorsiones que amenazan la estabilidad financiera y monetaria.

Es necesario acometer una reforma fundamental del sistema financiero para asentarlo sobre bases más estables que puedan garantizar altos niveles de crecimiento sostenible en el futuro. Sobre todo, la reforma deberá proporcionar políticas más eficaces de regulación y supervisión que se inserten dentro un marco integrado.

Este nuevo marco global para la estabilidad financiera combinaría elementos de las políticas macroeconómica, reguladora y supervisora. Además, con el respaldo de firmes mecanismos de buen gobierno y de la cooperación internacional, dicho marco promoverá no sólo la estabilidad financiera sino también la macroeconómica.

http://www.bis.org/publ/arpdf/ar2010_es.pdf?noframes=1

"El Bank of International Settlemens, BIS, ha realizado una operación SWAP para facilitar enormes cantidades de liquidez contra garantías materializadas con derivados sobre ORO.” ..inyectando liquidez a bancos centrales

-En el caso de España, gobierne quien gobierne deberá seguir las instrucciones del FMI si queremos que nos sigan “salvando”

En este informe ya marcaba la lista de acciones, (España-2010 - Declaración final de la Misión FMI -Madrid, 24 de mayo 2010) en el punto:4. 14..indica: “El marco jurídico de las cajas de ahorro debe ser actualizado para el nuevo contexto económico”