Módulo 17 — Guerra comercial → ruptura de flujos → estrés de financiación
educativo · RMS · pensamiento sistémico · ingeniería económica · geopolítica/geoeconomía · casos · citas · bibliografía)
0) Conexión con M11–M16
M11–M14: el sistema se organiza alrededor de colateral, balances y backstops.
M15: quien puede parar cascadas gobierna la crisis.
M16: la fragilidad aparece primero en la banca en la sombra.
👉 M17 muestra cómo un shock “real” (comercial/geopolítico) se transmite rápidamente al núcleo financiero vía financiación, colateral y márgenes.
1) Versión educativa: por qué una guerra comercial no es “solo comercio”
Una guerra comercial no es solo aranceles. Es:
ruptura de cadenas de pago,
aumento del riesgo de contraparte,
cambios en hedging y financiación del comercio,
revalorización del colateral aceptable.
Idea clave
Cuando el comercio se distorsiona, la financiación se encoge.
2) Traducción RMS: el canal de transmisión financiero
Desde RMS, el shock sigue este recorrido:
Aranceles/sanciones/incertidumbre
↑ volatilidad de FX y commodities
↑ márgenes y haircuts (derivados, repo)
↓ apalancamiento y dealer capacity
Ventas forzadas / demanda de colateral “mejor”
Estrés de financiación (USD, repo, CP)
No es ideológico. Es mecánico.
3) Pensamiento sistémico: no linealidad y efectos de segundo orden
Pequeñas fricciones comerciales producen efectos desproporcionados porque:
los balances están optimizados para calma,
los márgenes son pro-cíclicos,
la financiación es a corto.
Resultado:
Un shock real “modesto” puede detonar una cascada financiera.
(Brunnermeier & Sannikov: amplificación endógena.)
4) Ingeniería económica: qué se rompe primero
En la práctica, el orden típico es:
Hedging (FX/commodities) se encarece
Trade finance (cartas de crédito, forfaiting) se restringe
Repo exige más colateral
Fondos y dealers reducen exposición
Liquidez de mercado cae
La economía real siente el golpe después, no antes.
5) Geopolítica y geoeconomía: del comercio al poder financiero
La politización del comercio (aranceles, sanciones) implica:
mayor riesgo jurídico,
preferencia por infraestructuras “amigas”,
fragmentación de pagos y clearing.
Esto eleva la demanda de colateral dominante y refuerza la arquitectura central (M10–M11).
6) Casos reales en clave RMS
🇺🇸–🇨🇳 Tensiones comerciales
Más hedging en FX/commodities.
Márgenes más altos.
Demanda de financiación en USD → presión sobre repo.
🇪🇺 Europa
Shock externo → fragmentación interna.
Bancos y empresas buscan financiación “segura” fuera.
Dependencia del colateral USD en estrés (M13).
🟡 Oro y 🟠 Plata
Suben en fases de incertidumbre sistémica.
Pero pueden caer bruscamente cuando hay margin calls y liquidación (M5–M8).
7) Citas clave (paráfrasis fieles)
Hyun Song Shin (BIS): la liquidez global se contrae cuando aumenta la volatilidad y los haircuts, independientemente del origen del shock.
Darrell Duffie: la financiación de mercado falla cuando la intermediación se retira; los shocks reales se transmiten por canales financieros.
John Geanakoplos: cambios en colateral y márgenes reconfiguran el sistema más rápido que los fundamentals.
Markus Brunnermeier: los efectos de segundo orden dominan en crisis; el sistema amplifica shocks pequeños.
8) Errores comunes que corrige este módulo
“Los aranceles solo afectan a precios.” ❌
“El comercio y las finanzas están separados.” ❌
“La liquidez depende del nivel de tipos.” ❌
“El oro sube siempre con tensión.” ❌ (depende de márgenes y liquidación).
9) Frase de cierre del Módulo 17
La guerra comercial no rompe el sistema por comercio.
Lo tensiona por financiación.
Bibliografía comentada (núcleo del M17)
BIS / Shin — Global liquidity y canales de transmisión.
Duffie — Market structure, repo y dealer capacity.
Geanakoplos — Colateral, haircuts y reconfiguración rápida.
Brunnermeier & Sannikov — Amplificación endógena y no linealidad.
Siguiente paso
Para cerrar Bloque 2 de forma natural:
Módulo 18 — Oro en competencia sistémica: seguro marginal vs tiro en el pie,
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