MÓDULO 12 — Tokenización y stablecoins: ¿nueva capa o refuerzo del núcleo?
Digitalización del dólar y competencia sistémica
(formato curso · RMS · ingeniería financiera · geoeconomía)
12.1 La narrativa dominante
En redes aparecen dos relatos opuestos:
1️⃣ “Las stablecoins van a destruir el sistema bancario.”
2️⃣ “Las stablecoins son irrelevantes frente al dinero oficial.”
Ambos son incompletos.
La pregunta correcta es:
¿Las stablecoins cambian la arquitectura o la refuerzan?
12.2 Qué es realmente una stablecoin
Una stablecoin como USDT o USDC es:
un pasivo privado,
respaldado por activos (normalmente Treasuries y cash),
liquidable dentro de infraestructura bancaria.
No es:
dinero soberano,
banco central,
sistema paralelo autónomo.
Es:
un instrumento privado que se apoya en el núcleo USD.
12.3 Ingeniería de balance
Cuando una stablecoin emite 1 dólar digital:
recibe 1 USD real,
lo invierte en activos seguros (principalmente Treasuries),
genera rendimiento,
opera como intermediario.
Esto significa:
cada stablecoin emitida aumenta la demanda de deuda pública estadounidense.
No sustituye el Treasury.
Lo financia.
12.4 ¿Absorben deuda que otros no quieren?
En parte sí.
Si:
inversores internacionales reducen exposición directa,
parte de la demanda migra a stablecoins,
estas compran:
T-bills,
repos,
instrumentos de corto plazo.
Esto refuerza el mercado USD, no lo debilita.
12.5 Digitalización del dólar
La digitalización:
aumenta velocidad de liquidación,
amplía accesibilidad global,
reduce fricciones transaccionales.
Pero no cambia:
jerarquía de colateral,
dependencia del Treasury,
necesidad de backstop.
La tecnología no sustituye arquitectura.
La amplifica.
12.6 Riesgos reales
Stablecoins introducen riesgos:
1️⃣ Riesgo de concentración
2️⃣ Riesgo de corrida (run)
3️⃣ Riesgo regulatorio
4️⃣ Riesgo de custodia
Pero esos riesgos son:
de intermediación privada,
no ruptura del núcleo monetario.
12.7 Tokenización de activos
La tokenización puede:
mejorar eficiencia,
reducir fricciones,
ampliar acceso.
Pero un activo tokenizado sigue siendo:
un activo dentro de una jerarquía,
dependiente de colateral aceptado,
sujeto a haircuts y márgenes.
No altera la estructura de poder por sí misma.
12.8 Competencia sistémica
En competencia geoeconómica:
EE. UU. puede usar stablecoins para:
extender uso global del USD,
reforzar demanda de Treasuries,
integrar capa digital sin perder control.
China puede:
desarrollar e-CNY doméstico,
usarlo regionalmente,
pero aún no domina red global equivalente.
Europa intenta:
integrar DLT en el Eurosistema,
pero sin activo seguro común profundo el efecto es limitado.
12.9 Errores comunes que corrige este módulo
“Las stablecoins sustituyen al dólar.” ❌
“La tokenización elimina necesidad de bancos.” ❌
“Bitcoin reemplaza la arquitectura.” ❌
“Digital = descentralizado.” ❌
“La tecnología redefine poder automáticamente.” ❌
12.10 Resultado esperado del alumno
El alumno:
entiende que la capa digital puede reforzar el núcleo,
distingue tecnología de arquitectura,
analiza stablecoins desde balance y colateral,
está preparado para estudiar competencia tecnológica (M13).
12.11 Frase de cierre
La tecnología no cambia quién sostiene el sistema.
Cambia cómo se conecta con él.
