MÓDULO 2 — Qué es la liquidez (y qué no es)
Por qué el dinero puede existir y aun así no haber liquidez
(formato curso · RMS · pensamiento sistémico)
2.1 Por qué este módulo es crítico
Si el Módulo 1 desmonta el mito del precio,
el Módulo 2 desmonta el mito central del sistema moderno:
Creer que liquidez = dinero disponible.
No lo es.
La mayoría de crisis financieras no ocurren por falta de dinero,
sino por incapacidad de usar balances para intermediar riesgo.
2.2 Definición operativa de liquidez
Desde un punto de vista funcional:
Liquidez es la capacidad del sistema para convertir activos en medios de pago
sin provocar grandes cambios de precio.
No es:
cantidad de dinero,
tamaño del balance del banco central,
nivel de reservas.
Es una propiedad relacional y contingente.
2.3 Reservas ≠ liquidez
Un error muy extendido:
Reservas: apuntes contables en el banco central.
Liquidez: capacidad efectiva de comprar, vender, financiar y cubrir riesgo.
Puede haber:
muchas reservas
y cero liquidez funcional
Ejemplos históricos:
2008
marzo 2020
episodios recientes en metales y cripto
2.4 Liquidez como función de balance
En RMS, la liquidez depende de:
capacidad de balance de intermediarios,
calidad y aceptabilidad del colateral,
márgenes y haircuts,
costes de financiación,
confianza operativa.
👉 Cuando el balance se contrae,
la liquidez desaparece, aunque el dinero siga ahí.
2.5 Liquidez es procíclica
La liquidez:
abunda en fases de expansión,
se evapora en fases de estrés.
Esto no es psicológico.
Es mecánico:
suben haircuts,
suben márgenes,
cae el apalancamiento,
se reduce market-making.
Resultado:
el sistema deja de absorber riesgo.
2.6 Liquidez no es un stock, es un flujo
Otro error conceptual:
pensar la liquidez como algo que “se acumula”.
En realidad:
la liquidez circula,
depende de financiación rolling,
se renueva constantemente.
Cuando el flujo se corta:
el stock no sirve.
2.7 Liquidez y colateral
La liquidez moderna está colateralizada.
No fluye porque:
alguien quiera prestar,
sino porque:el colateral es aceptable,
el haircut es bajo,
el riesgo es financiable.
Cuando el colateral pierde aceptabilidad:
la liquidez se retrae en cascada.
2.8 Conexión con RMS
Desde RMS:
los precios reflejan liquidez disponible,
la liquidez refleja balance disponible,
el balance refleja colateral y backstop.
Cadena causal:
Backstop → Balance → Liquidez → Precio
No al revés.
2.9 Errores comunes que corrige este módulo
“El banco central ha inyectado liquidez.” ❌
“Hay liquidez porque sobran reservas.” ❌
“El problema es psicológico.” ❌
“La liquidez es infinita si hay QE.” ❌
“Si baja el precio, hay más liquidez.” ❌
2.10 Resultado esperado del alumno
Tras este módulo, el alumno:
entiende por qué la liquidez desaparece “de golpe”,
deja de confundir política monetaria con capacidad de mercado,
está preparado para entender colateral y apalancamiento (Módulo 3).
2.11 Frase de cierre
La liquidez no se imprime.
Se intermedia.
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