Competencia sistémica: arquitectura vs narrativa
Derivados y microestructura: cómo se mueven realmente los precios)
Bloque 2 — Europa, China y EE. UU. en detalle
Módulo 11 — EE. UU.: por qué su arquitectura “gana en crisis”
Idea: el centro no es “el dólar como precio”, sino el dólar como infraestructura de liquidación + colateral + backstop.
RMS: mercado de Treasuries, repo, dealer-of-last-resort, swap lines.
Caso: estrés en UST (ej. episodios tipo marzo 2020) como “prueba” de arquitectura.
Citas: Duffie (intermediación), BIS/Shin (balance global), Brunnermeier (amplificación).
Policy: qué implica para la Fed y regulación (dealer capacity, CCPs, margin procyclicality).
Banco central: Reserva Federal
Módulo 12 — China: estrategia defensiva en un sistema que no controla
Idea: no es “salirse del dólar”, es reducir vulnerabilidad (sanciones/riesgo político) sin romper el núcleo del sistema.
RMS: control de capital, composición de reservas, colateral “aceptable offshore”, límites del RMB como colateral global hoy.
Ingeniería: cómo se construye arquitectura paralela (pagos, clearing, financiación comercial) y por qué tarda.
Citas: BIS (liquidez global), Geanakoplos (colateral/haircuts), Gorton (shadow architecture).
Banco central: Banco Popular de China
Módulo 13 — Europa: no falta ahorro, falta arquitectura
Idea: Europa tiene ahorro, pero sin “safe asset” común profundo sufre fragmentación financiera y dependencia del colateral USD en estrés.
RMS: fragmentación soberana, backstop condicional, unión bancaria / unión de mercados de capitales incompletas.
Policy: qué es “colateral propio” (y qué no lo es: refugios tipo oro).
Banco central: Banco Central Europeo
Módulo 14 — Colateral comparado: UST vs “oro” vs soberanos europeos vs RMB assets
Idea: el colateral dominante no se elige por ideología, se elige por profundidad + estándar legal + backstop.
Errores comunes: confundir “reserva” con “colateral operativo”; HQLA regulatorio vs moneyness económica.
Módulo 15 — Backstops comparados: quién puede parar una cascada y quién no
EE. UU.: backstop rápido y expansivo (pero políticamente costoso).
Europa: backstop más complejo (gobernanza y fragmentación).
China: backstop doméstico fuerte, pero proyección global limitada.
Módulo 16 — Banca en la sombra comparada: dónde se esconde la fragilidad
EE. UU.: repo/dealers/fondos.
Europa: fragmentación + bancos + fondos transfronterizos.
China: sistema bancario/paraestatal y canales fuera de balance (según fase).
Módulo 17 — Guerra comercial → ruptura de flujos → estrés de financiación
Idea: distorsión comercial se transmite a financiación: cadenas de pago, hedging, demanda de colateral, aumento de haircuts.
Puente con tus textos: “no superciclo; reordenación defensiva hacia colateral aceptable”.
Módulo 18 — Oro en competencia sistémica: seguro marginal vs tiro en el pie
China: seguro marginal dentro de estrategia amplia.
Europa: si se convierte en sustituto de inversión/arquitectura, pierde soberanía.
EE. UU.: tolera oro alto como “señal” siempre que no dañe UST/repo (matices).
Módulo 19 — Tokenización y stablecoins: ¿arquitectura nueva o capa sobre la vieja?
Clave RMS: si el colateral base sigue siendo UST y el settlement final sigue siendo USD, es refuerzo del centro, no sustitución.
Comparación: stablecoins vs euro digital/tokenización europea (cuando toque lo aterrizamos con precisión).
Módulo 20 — Conclusión del Bloque 2: el ranking real de soberanía financiera
Un marco evaluativo simple (0–5) por área:
Colateral propio profundo
Intermediación (dealer capacity)
Backstop creíble
Gobernanza rápida
Proyección externa (swap lines / aceptación offshore)
Bibliografía base del Bloque 2
Duffie: intermediación, dealer capacity, fragilidad del Treasury/repo.
BIS / Shin: liquidez global como fenómeno de balance y colateral.
Geanakoplos: haircuts y ciclo del apalancamiento.
Brunnermeier & Sannikov: amplificación endógena y regímenes.
Gorton & Metrick: shadow banking y colateral privado.
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