MÓDULO 6 — Banca en la sombra: el sistema que crea liquidez… y la retira primero
Por qué el dinero moderno no vive solo en los bancos
(formato curso · RMS · sistémico · geoeconómico)
6.1 Por qué este módulo es fundamental
Hasta ahora hemos visto:
El precio no gobierna (M1)
La liquidez no se imprime (M2)
El balance manda (M3)
El colateral amplifica (M4)
El backstop estabiliza (M5)
Pero falta el espacio donde realmente ocurre la mayor parte de la fragilidad moderna:
la banca en la sombra.
No es marginal.
Es el corazón de la financiación diaria global.
6.2 Qué es la banca en la sombra (definición operativa)
No es banca ilegal ni oscura.
Es:
Intermediación crediticia fuera del balance bancario tradicional y fuera del perímetro completo de regulación bancaria.
Incluye:
mercado repo
fondos monetarios (MMF)
hedge funds
prime brokerage
derivados OTC
securitización
Es legal.
Es estructural.
Es enorme.
6.3 Por qué existe
Porque el sistema moderno necesita:
más liquidez de la que la banca regulada puede ofrecer,
financiación flexible,
menor consumo de capital regulatorio,
mayor eficiencia en intermediación.
La regulación bancaria post-2008 empujó mucha actividad hacia fuera del balance bancario clásico.
No desapareció el riesgo.
Se redistribuyó.
6.4 Repo: el núcleo invisible
El mercado repo es:
financiación a corto plazo colateralizada.
Permite:
convertir bonos en liquidez,
financiar inventarios de dealers,
sostener mercados de deuda soberana.
Sin repo funcional:
el mercado de bonos se bloquea,
la liquidez se seca,
los spreads explotan.
6.5 Por qué la banca en la sombra es procíclica
En expansión:
haircuts bajos
financiación abundante
apalancamiento creciente
En estrés:
haircuts suben
financiación se retira
apalancamiento colapsa
La banca en la sombra:
amplifica las subidas y acelera las caídas.
6.6 El mecanismo de retirada
Cuando hay estrés:
sube la volatilidad
aumentan márgenes
baja valor del colateral
se reduce financiación repo
se fuerzan ventas
No hay pánico necesario.
Hay límites de riesgo automáticos.
6.7 Shadow banking y dinero privado
Gran parte del “dinero” moderno no es billete ni depósito tradicional.
Es:
pasivos repo,
shares de fondos monetarios,
instrumentos casi monetarios.
Cuando el sistema duda de esos instrumentos:
se produce una “corrida” moderna.
No en ventanilla.
En mercados mayoristas.
6.8 Conexión con RMS
RMS sostiene que:
La liquidez global depende del balance dispuesto a intermediar riesgo.
La banca en la sombra es el mayor proveedor marginal de ese balance.
Y el primero en retirarlo.
6.9 Implicación geoeconómica
El país que:
controla el mercado repo dominante,
emite el colateral más aceptado,
puede actuar como backstop mayorista,
tiene ventaja estructural.
Hoy ese país es EE. UU.
Europa está fragmentada.
China es fuerte domésticamente, menos globalmente.
6.10 Errores comunes que corrige este módulo
“La banca en la sombra es pequeña.” ❌
“El riesgo está solo en bancos.” ❌
“Las corridas son cosa del pasado.” ❌
“Los derivados son marginales.” ❌
“La regulación eliminó la fragilidad.” ❌
6.11 Resultado esperado del alumno
El alumno:
entiende dónde nace la fragilidad moderna,
puede interpretar episodios de estrés en repo,
comprende por qué los mercados se secan de golpe,
está preparado para analizar competencia sistémica (M7).
6.12 Frase de cierre
El dinero moderno no se imprime en ventanilla.
Se crea y se destruye en mercados mayoristas.
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