Módulo 10 — Competencia sistémica: por qué las crisis recentralizan el poder financiero

(educativo · RMS · pensamiento sistémico · ingeniería económica · geopolítica/geoeconomía · casos reales · citas · bibliografía)

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0) Conexión con los módulos anteriores

• M1–M2: precios se ejecutan; liquidez es capacidad.

• M3–M4: balances y colateral gobiernan el sistema.

• M5: el apalancamiento crea cascadas.

• M6: los bancos centrales delimitan el perímetro.

• M7: arquitectura > gráficos.

• M8: los refugios cambian de régimen.

• M9: sin backstop, el ajuste es brutal.

👉 M10: cuando todo eso se activa a la vez, el poder financiero no se dispersa: se concentra.

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1) Versión educativa: ¿qué es competencia sistémica?

No es solo competir en:

• crecimiento,

• tecnología,

• comercio.

Es competir en:

• quién provee liquidez en crisis,

• qué colateral es aceptado globalmente,

• qué arquitectura absorbe shocks sin colapsar.

Idea clave

En crisis, gana quien puede sostener el sistema, no quien promete alternativas.

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2) Traducción RMS: recentralización como resultado mecánico

Desde RMS, la recentralización no es ideológica, es mecánica:

1. El riesgo aumenta.

2. El balance privado se repliega.

3. Los agentes buscan:

   • colateral con backstop,

   • mercados profundos,

   • liquidación garantizada.

👉 El capital fluye hacia la arquitectura dominante.

Esto explica por qué, en estrés:

• los flujos se concentran,

• las alternativas pierden liquidez,

• el centro se refuerza.

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3) Pensamiento sistémico: por qué “diversificar el sistema” falla en crisis

Intención

Crear múltiples polos:

• varias monedas,

• varios colaterales,

• varios sistemas de pago.

Resultado en estrés

• los sistemas pequeños pierden liquidez primero,

• los grandes absorben flujos,

• la diversidad se reduce temporalmente.

Esto es un fenómeno clásico de sistemas complejos:

la redundancia ayuda en calma; la centralización domina en estrés.

Conecta con la no linealidad descrita por Markus Brunnermeier.

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4) Ingeniería económica: por qué la arquitectura central gana

La arquitectura dominante suele ofrecer:

• profundidad de mercado,

• contratos estándar,

• CCPs robustas,

• balance soberano implícito,

• capacidad de actuar rápido.

Las alternativas:

• funcionan en régimen normal,

• no sobreviven al stress test.

No porque “fallen”, sino porque no pueden absorber el choque.

Como subraya Darrell Duffie, la estabilidad depende de la capacidad de intermediación respaldada por balance.

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5) Geopolítica y geoeconomía: hegemonía defensiva

La hegemonía monetaria moderna:

• no se basa solo en comercio,

• ni en “confianza cultural”,

• sino en capacidad de backstop.

Por eso:

• el sistema dominante se vuelve más defensivo,

• el uso político de la arquitectura aumenta,

• los rivales buscan reducir dependencia… sin poder romper el núcleo.

Lectura estratégica:

La competencia sistémica no reemplaza el centro: lo tensiona.

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6) Casos reales en clave RMS

🏛️ EE. UU. / dólar

• En cada crisis:

  • el dólar se aprecia,

  • los Treasuries absorben flujos,

  • la Fed extiende swaps.

👉 Recentralización automática.

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🌍 Europa

• Sin colateral soberano común profundo.

• Dependencia estructural del sistema USD en estrés.

👉 Problema de arquitectura, no de ahorro.

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🇨🇳 China

• Reduce dependencia marginal.

• Construye arquitectura paralela.

• Aún sin capacidad de absorber crisis globales.

👉 Estrategia defensiva, no sustitución.

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🟡 Oro

• Seguro último.

• No infraestructura diaria.

• No recentraliza flujos por sí solo.

👉 Reduce vulnerabilidad, no crea hegemonía.

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🟣 Cripto

• Alternativa en régimen normal.

• En estrés, pierde liquidez.

👉 No compite en crisis sistémica.

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7) Citas clave (paráfrasis fieles)

• Hyun Song Shin (BIS): la liquidez global se contrae hacia los balances más sólidos.

• Darrell Duffie: los mercados sobreviven donde hay intermediación con backstop.

• Markus Brunnermeier: las crisis refuerzan dinámicas endógenas de concentración.

• John Geanakoplos: cuando el apalancamiento colapsa, el capital busca el colateral dominante.

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8) Errores comunes que corrige este módulo

1. “La multipolaridad financiera es inmediata.”
   No en crisis: el sistema se recentraliza.

2. “El oro sustituye al sistema.”
   No: lo acompaña, no lo reemplaza.

3. “Las alternativas fallan por mala fe.”
   Fallan por falta de balance.

4. “La hegemonía es ideológica.”
   Es operativa.

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9) Frase de cierre del Módulo 10

Las crisis no democratizan el sistema financiero.
Lo concentran.

La competencia sistémica no elimina el centro:
revela quién puede sostenerlo.

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Bibliografía comentada (núcleo)

• BIS (Shin, Annual Economic Reports).
  Recentralización de liquidez y balances.

• Duffie, D. (2010). How Big Banks Fail.
  Intermediación, backstops y estabilidad.

• Brunnermeier, M. & Sannikov, Y. (2014).
  Amplificación endógena y concentración.

• Geanakoplos, J. (2010). “The Leverage Cycle”.
  Colateral dominante y flujos en crisis.

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Cierre del primer bloque

Con Módulo 10 queda completo el núcleo estructural:

precios → liquidez → balance → colateral → apalancamiento → backstop → arquitectura → competencia sistémica.