MÓDULO 7 — EE. UU.: por qué el sistema vuelve al centro en crisis
Hegemonía operativa, no ideológica
(formato curso · RMS · geoeconomía · competencia sistémica)
7.1 La pregunta incómoda
Cada vez que hay estrés global ocurre algo que contradice muchas narrativas:
-
sube el dólar,
-
suben los Treasuries,
-
se buscan activos USD,
-
la liquidez se recentraliza en EE. UU.
¿Por qué el sistema vuelve al mismo lugar que muchos critican?
La respuesta no es política.
Es estructural.
7.2 El dólar no es solo una moneda
El dólar es:
-
unidad de cuenta global,
-
principal medio de liquidación,
-
base del mercado repo dominante,
-
colateral central en derivados,
-
activo refugio en crisis.
Pero, sobre todo, es:
infraestructura de balance global.
No es “confianza cultural”.
Es operatividad sistémica.
7.3 Treasuries: el colateral dominante
Los bonos del Tesoro estadounidense cumplen simultáneamente:
-
profundidad de mercado,
-
liquidez continua,
-
homogeneidad legal,
-
elegibilidad universal como colateral,
-
backstop implícito.
En términos RMS:
Son el activo que mejor conserva aceptabilidad en estrés.
Eso explica su comportamiento en crisis.
7.4 El “repo core” estadounidense
El mercado repo en USD es:
-
el mayor del mundo,
-
el más profundo,
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el más interconectado,
-
el que fija condiciones globales de financiación.
Cuando el repo en USD funciona:
-
el sistema respira.
Cuando se bloquea:
-
el sistema global sufre.
7.5 El papel de la Reserva Federal
La Fed no solo fija tipos.
Puede:
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actuar como prestamista mayorista,
-
abrir líneas swap internacionales,
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estabilizar mercados clave,
-
actuar como backstop creíble.
En 2008 y 2020 lo hizo.
No por benevolencia.
Sino porque el sistema global está anclado al USD.
7.6 Hegemonía operativa vs hegemonía política
Muchos confunden:
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poder militar,
-
influencia diplomática,
-
déficit fiscal,
-
tensiones internas,
con la arquitectura financiera.
La hegemonía del dólar no se basa en perfección.
Se basa en:
capacidad de absorber riesgo cuando nadie más puede hacerlo.
7.7 ¿Puede perder EE. UU. esa posición?
Sí, pero no por:
-
comprar menos oro,
-
discursos de desdolarización,
-
compras marginales de reservas alternativas.
La perdería si:
-
el mercado de Treasuries dejara de ser profundo,
-
el repo USD dejara de funcionar,
-
el backstop perdiera credibilidad,
-
la intermediación se debilitara estructuralmente.
Eso es ingeniería, no ideología.
7.8 Implicaciones para Europa y China
Europa:
-
carece de activo seguro común profundo.
-
depende del núcleo USD en crisis.
China:
-
fortalece posición doméstica,
-
pero no ofrece aún colateral global equivalente.
En estrés:
el sistema tiende a recentralizarse.
7.9 Errores comunes que corrige este módulo
-
“El dólar domina porque EE. UU. obliga.” ❌
-
“Basta con vender Treasuries para romper el sistema.” ❌
-
“El oro sustituye al Treasury.” ❌
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“La desdolarización es un evento.” ❌
-
“La hegemonía es solo política.” ❌
7.10 Resultado esperado del alumno
El alumno:
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entiende por qué el sistema vuelve al USD en crisis,
-
distingue poder estructural de narrativa política,
-
puede analizar competencia sistémica sin exageraciones,
-
está preparado para estudiar China (M8).
7.11 Frase de cierre
El sistema no vuelve al dólar por nostalgia.
Vuelve porque funciona cuando todo lo demás falla.
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