Challenges for monetary policy in a rapidly changing world
Global supply chain pressures,international trade and inflation
-Şebnem Kalemli-Özcan
-Julian di Giovanni
-Álvaro Silva
-Muhammed Yıldırım
Desafíos para la política monetaria en un mundo en rápida evolución
Presiones de la cadena de suministro global,el comercio internacional y la inflación
Estudiamos los efectos de la pandemia de Covid-19 sobre la inflación de la zona euro en comparación con otros países como Estados Unidos durante el período de dos años 2020-21. Nuestros ejercicios de calibración basados en el modelo ofrecen cuatro resultados clave:
1) Los efectos de composición -el cambio de consumo de servicios a bienes de bienes- se amplifican a través de los vínculos globales entre insumos y productos, afectando tanto al comercio como a la inflación
2) El comercio internacional no respondió a los cambios en el PIB con la misma intensidad que durante la crisis de 2008-09, a pesar de la fuerte demanda de bienes. Estas menores elasticidades comerciales reflejan en parte los cuellos de botella de la cadena de suministro
De la inflación en la zona del euro en 2020-21.
Introduccion
Covid-19 has been a historically unique shock to the global economy.
While
all countries have been impacted by the virus, the effects have not
been synchronized across borders like the 2008-09 global financial
crisis.
The Covid-19 shock impacted economies’ sectors
heterogeneously and countries were affected repeatedly at different
points in time. These uneven impacts were due to several factors. First,
responses to the pandemic by governments differed, both in terms of
health policies and the degree of monetary and fiscal stimuli. Second,
Covid-19 encompassed a combination of sectoral demand and supply
shocks, which propagated within and across countries via input-output
networks, creating demand-supply imbalances on a global scale, resulting
in the so-called supply chain bottleneck problem.
This
pandemic cycle has captured the world economy since early 2020. In the
initial “lockdown phase” of the pandemic, there was a large decline in
global economic activity with trade and GDP both collapsing. The rollout
of vaccines combined with unprecedented monetary and fiscal stimulus
since late 2020/early 2021 has led to a fast but asymmetric recovery
across countries and sectors.3 The service sectors that rely on
face-to-face interactions were slow to recover given the repeated nature
of the health shock from different variants, on-and-off lockdowns and
labor shortages, whereas manufacturing sectors, especially durables,
rebounded quickly as consumption was tilted to these sectors, driving
the quick recovery in global trade – for example, global demand skewed
towards stationary-bicycles when gyms remained closed.
The goal of
this paper is to quantify how the distinct aspects of the Covid-19 shock
have impacted both the flow of goods across countries as well as their
prices. To accomplish this goal, we provide three distinct modelbased
quantitative exercises. First, we examine how observed crosscountry and
cross-sectoral consumption changes spilled-over across countries via the
global production network, thereby rationalizing observed trade flows.
We follow the methodology of Bems, Johnson, and Yi (2010) and examine
how the Covid-19 crisis differed from the 2008-09 global financial
crisis. Second, we build on the theoretical work of Baqaee and Farhi
(2022) and Guerrieri, Lorenzoni, Straub, and Werning (2022) to quantify
the effects of the pandemic on inflation over the period spanning both
the collapse and recovery phases of the economy. This framework not only
allows us to examine the cumulative impact of the pandemic from 2019Q4
to 2021Q4 on inflation, but also decomposes the contribution of demand-
and supply-side factors underlying the observed inflation. Third, we
extend the Baqaee and Farhi (2022) approach to a multi-country framework
to capture the importance of international spillovers in generating
inflation.
The evolution of the pandemic and inflation.
The early phase of the pandemic witnessed a negative supply shock, creating the initial supply chain disruption, and combined with uncertainty, created insufficient demand, ending with a large collapse in GDP. During the recovery phase, pent-up demand created further pressure on supply chains, leading to inflation. The initial phase of the pandemic can be thought of as a series of sectoral negative supply and demand shocks in lockdown/contact intensive sectors and a positive sectoral demand shock in others (e.g.,online deliveries versus restaurants). The recovery phase involved a positive aggregate demand shock, in part due to stimulative government policies. Note that during this recovery phase, the negative sectoral supply shocks were still in place as the pandemic were in place globally.The compositional shifts in demand between services and goods sectors,combined with supply-constrained sectors are important to consider in our analysis.
In our framework, like Baqaee and Farhi (2022), domestic inflation is driven by aggregate demand shocks as well as sectoral demand and labor supply shocks. We therefore argue that while some economists warned of looming inflation (e.g., Summers, February 2021), few anticipated the prolonged and drastic shift in spending from services to goods and the effects of such a shift under an economy where labor shortages in certain sectors led economy-wide supply constraints that are persistent. Indeed, in the US, as early as March 2021, the FOMC expected CPI inflation to be 2.4 percent in 2021. While in Europe, as of the October 2021 meeting of the ECB, inflation was not even a concern.
Our analysis lays bare how the inherent pandemic-driven labor dislocations were bound to show up as inflation when combined with aggregate demand stimulus. While the increase in consumer spending barely brought economies back to pre-pandemic levels, this rebound in economic activity coincided with supply chains problems that were slow to dissipate. This mismatch in demand and supply led to inflation being less transitory, broad based and higher than 2021Q1 expectations. For example, Figure 1 below shows that even though employment and real GDP surged during recovery, employment (purple dashed line) was still substantially below its pre-pandemic level in 2020Q4 when inflation (pink solid line) started increasing in the US and Europe, indicating the potential importance of supply constraints and limits to the production capacity of the economy in driving inflation
https://t.co/ponOERyK7f
El Covid-19 ha sido una sacudida históricamente única para la economía mundial.
Aunque todos los países se han visto afectados por el virus, los efectos no se han sincronizado a través de las fronteras como la crisis financiera mundial de 2008-09.
El choque del Covid-19 impactó de manera heterogénea en los sectores de las economías y los países se vieron afectados repetidamente en diferentes momentos. Estos impactos desiguales se debieron a varios factores. En primer lugar, las respuestas a la pandemia por parte de los gobiernos fueron diferentes, tanto en lo que respecta a las políticas sanitarias como al grado de estímulos monetarios y fiscales. En segundo lugar, Covid-19 englobó una combinación de choques sectoriales de demanda y oferta, que se propagaron dentro de los países y entre ellos a través de las redes de insumo-producto, creando desequilibrios de demanda-oferta a escala mundial, lo que dio lugar al llamado problema del cuello de botella de la cadena de suministro.
Este ciclo pandémico ha capturado la economía mundial desde principios de 2020. En la "fase de bloqueo" inicial de la pandemia, se produjo un gran descenso de la actividad económica mundial, con un colapso del comercio y del PIB. El despliegue de las vacunas, combinado con un estímulo monetario y fiscal sin precedentes desde finales de 2020 y principios de 2021, ha conducido a una recuperación rápida pero asimétrica entre países y sectores.3 Los sectores de servicios que dependen de las interacciones cara a cara tardaron en recuperarse debido a la naturaleza repetida del choque sanitario de las diferentes variantes, los cierres intermitentes y la escasez de mano de obra, mientras que los sectores manufactureros, especialmente los bienes duraderos, se recuperaron rápidamente ya que el consumo se inclinó hacia estos sectores, lo que impulsó la rápida recuperación del comercio mundial; por ejemplo, la demanda mundial se inclinó hacia las bicicletas fijas cuando los gimnasios permanecieron cerrados.
El objetivo de este documento es cuantificar cómo los distintos aspectos de la crisis de Covid-19 han afectado tanto al flujo de bienes entre países como a sus precios. Para lograr este objetivo, ofrecemos tres ejercicios cuantitativos distintos basados en modelos. En primer lugar, examinamos cómo los cambios observados en el consumo entre países y entre sectores se han extendido entre países a través de la red de producción mundial, racionalizando así los flujos comerciales observados. Seguimos la metodología de Bems, Johnson y Yi (2010) y examinamos cómo la crisis de Covid-19 difiere de la crisis financiera mundial de 2008-09. En segundo lugar, nos basamos en el trabajo teórico de Baqaee y Farhi (2022) y Guerrieri, Lorenzoni, Straub y Werning (2022) para cuantificar los efectos de la pandemia en la inflación durante el periodo que abarca tanto la fase de colapso como la de recuperación de la economía. Este marco no sólo nos permite examinar el impacto acumulativo de la pandemia desde el cuarto trimestre de 2019 hasta el cuarto trimestre de 2021 sobre la inflación, sino que también descompone la contribución de los factores del lado de la demanda y de la oferta subyacentes a la inflación observada. En tercer lugar, ampliamos el enfoque de Baqaee y Farhi (2022) a un marco multinacional para captar la importancia de los efectos indirectos internacionales en la generación de la inflación.
La evolución de la pandemia y la inflación
En la fase inicial de la pandemia se produjo un choque negativo de la oferta, que creó la interrupción inicial de la cadena de suministro, y combinado con la incertidumbre, creó una demanda insuficiente, que terminó con un gran colapso del PIB. Durante la fase de recuperación, la demanda reprimida creó más presión sobre las cadenas de suministro, lo que llevó a la inflación.
La fase inicial de la pandemia puede considerarse como una serie de choques sectoriales negativos de oferta y demanda en los sectores intensivos en cierres/contactos y un choque de demanda sectorial positivo en otros (por ejemplo, las entregas en línea frente a los restaurantes). La fase de recuperación implicó un choque positivo de la demanda agregada, en parte debido a las políticas gubernamentales de estímulo. Obsérvese que durante esta fase de recuperación, los choques de oferta sectorial negativos seguían existiendo, ya que la pandemia estaba presente en todo el mundo.Los cambios de composición de la demanda entre los sectores de servicios y de bienes, combinados con los sectores de oferta restringida, son importantes de considerar en nuestro análisis.
En nuestro marco, al igual que en el de Baqaee y Farhi (2022), la inflación nacional está impulsada por las perturbaciones de la demanda agregada, así como por las de la demanda sectorial y la oferta de mano de obra. Por lo tanto, sostenemos que, aunque algunos economistas advirtieron de
de la inflación que se avecinaba (por ejemplo, Summers, febrero de 2021), pocos anticiparon el prolongado y drástico cambio en el gasto de servicios a bienes y los efectos de dicho cambio en una economía en la que la escasez de mano de obra en ciertos sectores provocaron limitaciones de la oferta en toda la economía que son persistentes. De hecho, en Estados Unidos, ya en marzo de 2021, el FOMC esperaba que la inflación del IPC fuera del 2,4% en 2021. Mientras que en Europa, en la reunión de octubre de 2021 del BCE, la inflación ni siquiera era una preocupación.
Nuestro análisis pone de manifiesto cómo las dislocaciones laborales inherentes a la pandemia estaban destinadas a manifestarse en forma de inflación cuando se combinan con el estímulo de la demanda agregada. Aunque el aumento del gasto de los consumidores apenas devolvió a las economías a los niveles anteriores a la pandemia, este repunte de la actividad económica coincidió con problemas en las cadenas de suministro que tardaron en disiparse. Este desajuste de la demanda y la oferta hizo que la inflación fuera menos transitoria, de base amplia y superior a las expectativas del primer trimestre de 2021. Por ejemplo, el gráfico 1 muestra que, aunque el empleo y el PIB real aumentaron durante la recuperación, el empleo (línea discontinua púrpura) seguía siendo (línea discontinua púrpura) seguía estando muy por debajo de su nivel prepandémico en el cuarto trimestre de 2020, cuando la inflación (línea sólida rosa) empezó a aumentar en EE.UU. y Europa, lo que indica la importancia potencial de las restricciones de la oferta y los límites de la capacidad de producción de la economía para impulsar la inflación.
La evolución de la pandemia y el comercio internacional. Como las cadenas de de suministro son globales, el cambio de composición del consumo es importante para entender la evolución no sólo de la inflación sino también del el comercio internacional. La coexistencia de una rápida recuperación del comercio junto de la cadena de suministro y la inflación resultante en muchos países.
La coexistencia de una rápida recuperación del comercio con una lenta disipación de la cadena de suministro y la consiguiente inflación en muchos países puede explicarse en parte por estos efectos de composición.
La inclinación del consumo desde los servicios hacia los bienes exasperó el impacto de las limitaciones impulsadas por la oferta en las cadenas de suministro mundiales, por lo que, aunque los flujos comerciales de comercio parecían recuperarse rápidamente, la excesiva demanda de
de bienes manufacturados acabó repercutiendo en los precios.
El gráfico 2 muestra que el índice de presión de la cadena de suministro global del Banco de la Reserva Federal de Nueva York índice de presión de la cadena de suministro (Benigno, di Giovanni, Groen y Noble 2022), que mide un factor común de varios indicadores transnacionales y de la cadena de suministro (por ejemplo, los retrasos en los envíos y los plazos de los plazos de entrega y los costes de envío después de purgarlos de la demanda medida por los nuevos pedidos), se mueve junto con la inflación tanto en EE. como en la zona del euro, donde ambas iniciaron su ascenso a principios de 20217.
La serie temporal representada en el gráfico 2 revela un problema al centrarse únicamente
La serie temporal representada en el gráfico 2 revela un problema al centrarse únicamente en los datos comerciales como métrica para medir los problemas de la cadena de suministro mundial, ya que tanto el índice de presión de la oferta como la inflación aumentaron con la inflación. como la inflación aumentaron con los flujos comerciales en el período reciente. El comercio es un resultado de equilibrio, mientras que la cadena de suministro se debe a un desajuste entre la demanda y la oferta, lo que indica un desequilibrio.
Sin embargo, el examen de los flujos comerciales puede ser informativo sobre cómo las perturbaciones, como los cambios en la demanda sectorial, se transmitena través de las fronteras por medio de las cadenas de suministro globales. Un canal clave a través del cual se transmiten estos de la demanda", por el que los cambios en la demanda nacional de bienes finales de la demanda nacional de bienes finales conducen a cambios en las exportaciones e importaciones de bienes intermedios y finales extranjeros. de bienes intermedios y finales extranjeros. De hecho, el Gran de 2008-09 llevó a los economistas a estudiar el papel de estos de estos efectos indirectos a través del comercio de bienes intermedios y las cadenas de suministro transfronterizas para ayudar a explicar por qué durante el GTC el comercio cayó mucho más que el PIB mundial.
Ejercicios basados en modelos. Nuestro primer ejercicio cuantitativo contrasta la la respuesta del comercio mundial a los cambios en la demanda interna durante la y la crisis de Covid-19. Basamos nuestro análisis en el marco de Bems Johnson y Yi (2010), que muestran que la elasticidad del comercio mundial con respecto al mundial puede ser mucho mayor que uno, y hasta tres, dada la amplificación de las perturbaciones de la demanda a través de los vínculos transfronterizos entre insumos y productos.
Utilizando un modelo sencillo de vínculos globales de insumo-producto para mapear los cambios observados en la demanda de consumo sectorial entre los países.de los cambios observados en la demanda de consumo sectorial de los países a los flujos de producción y comercio. de la demanda de consumo sectorial de los países a los flujos de producción y comercio, muestran que el colapso observado de la demanda podría
el 70% del colapso observado en el comercio durante la crisis de 2008-2009.
09. Mientras que el colapso de la demanda durante la CGV estuvo sesgado hacia el consumo de bienes en relación con los servicios (lo contrario es cierto para Covid-19, aunque en la primera fase la demanda de bienes y servicios se de bienes y servicios), el PIB no cayó tanto en relación con el comercio, ya que los servicios constituyen la mayor parte del PIB de la mayoría de los países. Sin embargo, la red de comercio mundial de comercio mundial desempeñó un importante papel de amplificación, ya que el cambio inicial de la demanda en términos de valor real (como se mide el PIB) se multiplicó en términos de producción bruta (como se mide el comercio) a lo largo de la producción mundial de el bien de consumo final. Por ejemplo, el consumo final de un automóvil en la economía nacional requiere piezas procedentes - tanto directamente como indirectamente- de países de todo el mundo, lo que genera flujos de producción y comercio en las diferentes etapas del proceso de producción.
Aplicamos el marco de Bems, Johnson y Yi (2010) al reciente episodio para mostrar cómo cambia la composición específica de la demanda de Covid-19, que fueron mucho más marcados y únicos en relación con cualquier otro episodio de crisis, se extendieron a través de la red de producción mundial. Encontramos menores elasticidades elasticidades comerciales más bajas en relación con el episodio de 2008-09; es decir, dado el descenso del la crisis de 2008-09; es decir, dado el descenso del PIB durante la primera fase de Covid-19, el comercio se redujo menos la crisis de 2008-09 con la misma caída del PIB. Y lo que es más sorprendente cuando el PIB repuntó durante la fase de recuperación de la pandemia, el comercio también pero mucho menos en relación con el PIB en comparación con la respuesta del comercio al colapso y la recuperación del PIB durante el episodio de 2008-09.
Nuestra interpretación de estos resultados gira en torno a la importancia de los cuellos de botella de la oferta que surgieron debido a la naturaleza única de Covid-19, y que que condujeron al cierre del sector de los servicios.
¿Cómo se relacionan estos patrones globales con la inflación en cada país?
En modelos estándar, un aumento de la demanda de la producción de ciertos sectores o una de producción de ciertos sectores o una disminución de la capacidad de producción de otros sectores se suavizarán mediante ajustes de los precios relativos. Los sectores con mayor demanda atraerán a los factores de otros sectores a través de precios más altos. Los sectores con una capacidad de producción
capacidad de producción limitada debido a las perturbaciones negativas de la oferta también se enfrentarán a unos salarios más elevados a la hora de atraer a los trabajadores.salarios más altos a la hora de atraer a los trabajadores. Los ajustes de los precios relativos garantizan la reasignación de factores necesaria para resolver estos problemas, haciendo que una respuesta de la política monetaria para enfriar estas presiones sectoriales sobre los precios innecesaria. En un mundo en el que esta movilidad de los factores es limitada, los factores son en la producción, y en el que algunos de esos factores son importados, los motores de la inflación de un país pueden ser importados y de base amplia debido a la escasez de factores específicos del sector nacional y mundial
La limitada movilidad de los factores y la complementariedad de la producción surgieron a La movilidad limitada de los factores y la complementariedad de la producción surgieron a corto plazo debido a la pandemia. Dado que todo el mundo estaba expuesto al mismo de la salud a nivel mundial, a las empresas les resultaba difícil reasignar la mano de obra entre sectores y/o cambiar y sustituir proveedores en a corto plazo, ya sea a nivel nacional o internacional. La importancia de los La importancia de los vínculos de producción transfronterizos amplificó el impacto de la incapacidad de las empresas para sustituir entre los diferentes factores a nivel mundial. de las empresas para sustituir entre los diferentes factores a escala mundial9 , lo que lleva a de la cadena de suministro y un aumento de los precios que finalmente se hizo persistente. Queremos ser cuidadosos con el uso de la palabra "persistente".
Nuestro ejercicio de calibración se basa en una ventana acumulativa de dos años, 2019Q4 hasta el 2021T4, donde no modelamos la dinámica. Por lo tanto, no podemos hacer previsiones fuera de la muestra. En cambio, nuestro ejercicio pretende ofrecer una descomposición de las perturbaciones de la demanda y la oferta que impulsaron la inflación observada.de la demanda y de la oferta que han impulsado la inflación observada, en la que destacamos el papel potencialmente importante de la escasez de mano de obra sectorial en el impulso de la inflación agregada, dada la demanda agregada y los desequilibrios en la composición del consumo.
Nuestro ejercicio de economía cerrada muestra que la demanda agregada y la escasez de mano de obra sectorial
La demanda agregada y la escasez de mano de obra sectorial contribuyeron a la inflación en la zona euro y en Estados Unidos. En En términos de importancia relativa, la escasez de mano de obra sectorial (cuellos de "de la cadena de suministro) explican alrededor de la mitad de la inflación observada en la zona del euro, mientras que estas perturbaciones sólo explican un tercio de la inflación en Estados Unidos.
La parte restante de la inflación se explica por el lado de la demanda, con La parte restante de la inflación se explica por el lado de la demanda, con un papel más importante de la demanda agregada que de los cambios de la demanda sectorial.
La estructura del modelo también nos permite descomponer las fuentes de precios de los factores de
de la inflación. La descomposición muestra que los aumentos de los salarios nominales que los cambios en los precios del capital para explicar la inflación agregada.
. Dado que el modelo ignora otras posibles fuentes de presión sobre los precios de precios, como los cambios en los márgenes de las empresas, tomamos este resultado de la oferta de mano de obra sectorial como prueba de la importancia global de los "shocks de empuje de costes".de la importancia general de los "shocks de empuje de los costes" en el impulso de la inflación en la zona del euro. de la inflación en la zona del euro. Por último, cuando ampliamos el modelo a un entorno multinacional, observamos que las perturbaciones de la zona del euro son las únicas que impulsan la inflación.que los choques de la zona del euro sólo pueden explicar aproximadamente la mitad de la inflación observada. de la inflación observada.
Este resultado confirma la importancia de los internacionales en la conducción del episodio de inflación observado en 2019T4-2021T4 y en particular, el papel de los shocks de costes extranjeros en el impulso de la inflación de la zona del euro
sigue en pdf......https://t.co/ponOERyK7f
La composición de la demanda y el comercio internacional
3.1 Marco analítico
En la sección anterior se han destacado varios hechos estilizados sobre las diferencias y las diferencias intersectoriales en el colapso económico y la recuperación durante la pandemia de Covid-19. recuperación durante la pandemia de Covid-19. Además, el consumo, la producción y el comercio internacional también se comportaron de forma diferente durante el periodo de Covid-19 con respecto a la CFG. En particular, dado el repunte del comercio mundial (véase el gráfico 3) en el período reciente en comparación con la CFG, algunos economistas habían deducido que los problemas de las cadenas de suministro mundiales también deberían suavizarse rápidamente. Nosotros sostenemos que la recuperación del comercio puede no sea una buena medida por sí sola para entender los problemas de la cadena de suministro y cuellos de botella y apoyamos este punto más adelante utilizando una simple descomposición de la contabilidad.
Comparamos los dos periodos para señalar por qué los patrones que observamos en los datos no son sorprendentes dada la naturaleza de las crisis sanitarias de Covid-19 frente a lo que observamos durante la CFG. Nuestro análisis sigue el trabajo de Bems, Johnson y Yi (2010), que proporcionan un marco global de equilibrio parcial de equilibrio parcial que vincula los cambios en la demanda de los consumidores de la demanda de los consumidores a la producción de los países extranjeros a través de los sectores. Teniendo en cuenta su modelo y sus supuestos, un cambio en la demanda de un país de un determinado de un país para un determinado sector se extenderá a otros países debido a (i) las importaciones de de bienes finales en ese sector, y (ii) el comercio intermedio derivado de la producción de los bienes del sector a lo largo de la cadena de valor global.
No derivamos todo el marco cuantitativo. En su lugar, exponemos las ecuaciones clave que utilizamos para llevar a cabo nuestro ejercicio contable y remitimos al lector interesado a Bems, Johnson y Yi (2010) para la derivación y su fascinante análisis del papel de la red de producción mundial en la generación de de la red de producción mundial en la generación de efectos indirectos internacionales durante la CFG, explicando el Gran Colapso Comercial de 2008-09
sigue en pdf ...https://t.co/ponOERyK7f
Inflación bajo cuellos de botella en la cadena de suministro: Cerrado-cerrado
4.1 Un marco sencillo
En esta sección, esbozamos brevemente un marco teórico tomado de Baqaee y Farhi (2022). Su modelo nos permite realizar un ejercicio de calibración para obtener una inflación de base amplia bajo escasez de mano de obra sectorial, desplazamientos de la demanda relativa y perturbaciones de la demanda agregada. También nos permite evaluar las fuerzas relativas de la demanda y la oferta que impulsan la inflación durante durante el periodo de la pandemia. A continuación se describen los principales componentes del modelo que son suficientes para demostrar nuestro punto de vista sobre la inflación y remitimos al lector para más detalles.
El modelo es una economía cerrada multisectorial de dos períodos con factores perfectamente
competitivos y mercados de bienes. El bloque intertemporal supone que los hogares tienen una previsión perfecta y, por tanto, no hay incertidumbre sobre el futuro.
Seguimos a Baqaee y Farhi (2022) con las siguientes especificaciones:
(i) suponemos una elasticidad de sustitución unitaria entre el consumo presente y el futuro
consumo presente y futuro, que denotamos como 𝜌𝜌 = 1; (ii) suponemos un consumidor representativo consumidor con capacidad de endeudamiento, es decir, no hay consumidores de mano de obra;
(iii) asumimos que los factores son específicos del sector, por lo tanto, inmóviles entre sectores.
Los supuestos (i) y (ii) implican que los consumidores tienen una utilidad logarítmica con con suavidad en el consumo y sin incertidumbre sobre los ingresos del próximo período.
El supuesto (iii) implica que la demanda relativa de bienes cambia en diferentes sectores y dará lugar a movimientos de los precios relativos de los factores, pero no hay factores entre sectores. Por lo tanto, los cambios en la demanda sectorial pueden potencialmente provocar el desempleo.
....ecuaciones clave y remitimos al lector al pdf https://t.co/ponOERyK7f
El lector puede consultar la derivación completa del modelo en el Apéndice 7.2.
Producción.
Suponemos que cada bien es producido por un único sector, por lo que sectores y bienes pueden utilizarse indistintamente en lo que sigue. Sea 𝑁𝑁 el número de sectores y 𝐹𝐹 el número de factores. Indexamos los sectores por 𝑖𝑖 y los factores por 𝑓𝑓.
sigue en pdf...https://t.co/ponOERyK7f
Calibración de las perturbaciones de la demanda y la oferta sectoriales
Como la elasticidad intertemporal de sustitución es igual a uno, las cuotas de gasto de los hogares no dependen de los precios relativos y, por lo tanto, alimentamos la de los hogares no depende de los precios relativos y, por tanto, introducimos los los gastos de consumo sectoriales en los datos al modelo directamente para para las perturbaciones de la demanda sectorial.
El modelo prevé que las perturbaciones de la oferta de trabajo afecten a la cantidad de mano de obra potencial utilizada por cada industria. Como no hay movilidad laboral entre sectores sectores, los cambios en las horas de trabajo coincidirán con el desempleo potencial si el modelo es cierto, sobre todo en la fase de recuperación, en la que nos centramos. Durante la fase de cierre, si hay sectores con restricciones de demanda y holgura (desempleo keynesiano), la reducción de las horas de trabajo potenciales no tendrá ningún efecto sobre los resultados observados
sigue en pdf..https://t.co/ponOERyK7f
References
-Atalay, E. (2017). How important are sectoral shocks? AmericanEconomic Journal: Macroeconomics, 9(4), 254-80.
-Baqaee, D., & Farhi, E. (2022). Supply and demand in disaggregatedkeynesian economies with an application to the covid-19 crisis. AmericanEconomic Review, 112(5), 1397-1436.
-Baqaee, D., & Farhi, E. (2021). Networks, Barriers and Trade, (No.w26108). National Bureau of Economic Research.
-Benigno, G., di Giovanni, J., Groen, J. J., & Noble, A. I. (2022). TheGSCPI: A New Barometer of Global Supply Chain Pressures. FederalReserve Bank of New York Staff Report No. 1017.
-Bems, R., Johnson, R. C., & Yi, K. M. (2010). Demand spillovers and thecollapse of trade in the global recession. IMF Economic Review, 58(2),295-326.
-Bernard, A. B., Jensen, J. B., Redding, S. J., & Schott, P. K. (2010).Wholesalers and retailers in US trade. American EconomicReview, 100(2), 408-13.
-Boehm, C. E., Flaaen, A., & Pandalai-Nayar, N. (2019). Input linkagesand the transmission of shocks: Firm-level evidence from the 2011Tōhoku earthquake. Review of Economics and Statistics, 101(1), 60-75.
-Boehm, C. E., Levchenko, A. A., & Pandalai-Nayar, N. (2020). The longand short (run) of trade elasticities (No. w27064). National Bureau ofEconomic Research.
-Caliendo, L., & Parro, F. (2015). Estimates of the Trade and WelfareEffects of NAFTA. The Review of Economic Studies, 82(1), 1-44.
-Çakmaklı, C., Demiralp, S., Kalemli-Özcan, Ṣ., Yeşiltaş, S., & Yıldırım,M. A. (2022). The economic case for global vaccinations: anepidemiological model with international production networks (No.
w28395). National Bureau of Economic Research.
-Gourinchas, P. O., Kalemli-Özcan, Ṣ., Penciakova, V., & Sander, N.(2021). Fiscal Policy in the Age of COVID: Does it ‘Get in all of theCracks?’ (No. w29293). National Bureau of Economic Research.
-Guerrieri, V., Lorenzoni, G., Straub, L., & Werning, I. (2022).Macroeconomic implications of Covid-19: Can negative supply shockscause demand shortages? American Economic Review, 112(5), 1437-74.Global Supply Chain Pressures, International Trade, and Inflation 51 Hale, T., Angrist, N., Goldszmidt, R., Kira, B., Petherick, A., Phillips, T.,Webster, S., Cameron-Blake, E., Hallas, L., Majumdar, S. & Tatlow, H.
(2021). A global panel database of pandemic policies (Oxford COVID-19 Government Response Tracker). Nature Human Behaviour, 5(4), 529-538.
-Horvát, P., & Webb, C. (2020). The OECD STAN Database for industrialanalysis: Sources and methods.
-McKenzie, L. W. (1959). On the existence of general equilibrium for acompetitive market. Econometrica: journal of the Econometric Society, 54-71.
-Oberfield, E. (2013). Productivity and misallocation during a crisis:Evidence from the Chilean crisis of 1982. Review of Economic Dynamics, 16(1), 100-119.
-Oberfield, E., & Raval, D. (2021). Micro data and macro technology. Econometrica, 89(2), 703-732.
The ECB Blog by Philip Lane, February 2022. Accessed:
https://www.ecb.europa.eu/press/blog/date/2022/html/ecb.blog220210~1590dd90d6.en.html
https://www.federalreserve.gov/newsevents/pressreleases/monetary20210317a.htm
https://www.ecb.europa.eu/press/pr/date/2021/html/ecb.mp211028~85474438a4.en.html
See Krugman’s New York Times article for a similar argument
(https://www.nytimes.com/2022/01/21/opinion/inflation-us-economy-biden.html). Relatedly, Gourinchas, Kalemli-Ozcan, Penciakova, Sander (2021) estimate a low fiscal (output)
Inflación si las causas originarias no están claras, pocas soluciones efectivas se contemplaran
Muchos tenemos claro que la actual inflación tiene sus causas en el shock de oferta
https://articulosclaves.blogspot.com/2022/08/desinflacion-y-deflacion-manuel-hidalgo.html
Las causas son complejas y variadas. También es interesante analizar porque no hemos tenido casi inflación en 4 décadas. También es curioso leer análisis que no tienen en cuenta las derivaciones de las acciones geopolíticas y geoeconómicas.
En la redes hay personas que analizan la inflación, sin tener claro las causas raíz, sin tener en cuenta que la macroeconomía es un modelo dinámico, sin tener en cuenta como funcionan los bancos centrales, con los informes del BIS, ni los razonamientos de Claudio Borio, sobre la evolución de la inflación estas últimas 4 décadas, solo crean confusión y cierto miedo.
https://brujulaeconomica.blogspot.com/2021/10/supplychaincrisis-una-aproximacion_26.html
Shock de oferta
https://brujulaeconomica.blogspot.com/2021/10/globalizacion-e-inflacion-nuevos-datos.html
https://brujulaeconomica.blogspot.com/2021/12/la-inflacion-evolucion-reciente.html
https://brujulaeconomica.blogspot.com/2022/03/por-que-me-preocupan-la-inflacion-los.html
https://brujulaeconomica.blogspot.com/2022/03/evolucion-de-la-inflacion-de-junio-2021.html
https://brujulaeconomica.blogspot.com/2022/06/annual-economic-report-2022-i-old.html
https://brujulaeconomica.blogspot.com/2022/07/globalization-and-global-disinflation.html
https://brujulaeconomica.blogspot.com/2022/07/como-deben-actuar-los-bancos-centrales.html
https://brujulaeconomica.blogspot.com/2022/06/inflacion-una-mirada-bajo-el-capo-bis.html
https://brujulaeconomica.blogspot.com/2022/06/annual-economic-report-2022-i-old.html
https://brujulaeconomica.blogspot.com/2022/06/annual-economic-report-2022-i-old.html
https://articulosclaves.blogspot.com/2022/08/qeimprimir-dinero-vs-inflacion.html
https://articulosclaves.blogspot.com/2022/08/por-que-la-ley-de-reduccion-de-la.html
https://articulosclaves.blogspot.com/2022/07/i-inflacion-debate-entre-economistas_2.html
https://articulosclaves.blogspot.com/2022/07/ii-inflacion-debate-entre-economistas_39.html
https://brujulaeconomica.blogspot.com/2021/11/el-debate-del-trimestre-inflacion.html
https://articulosclaves.blogspot.com/2022/08/qeimprimir-dinero-vs-inflacion.html
Oferta/dda
https://articulosclaves.blogspot.com/2022/07/en-que-medida-la-oferta-y-la-demanda.html
https://articulosclaves.blogspot.com/2022/06/la-inflacion-se-basa-en-la-demanda-o-en.html
https://brujulaeconomica.blogspot.com/2020/10/crisis-de-oferta-y-crisis-de.html
https://brujulaeconomica.blogspot.com/2021/10/geopolitica-y-el-retorno-de-los-shocks.html
Claudio Borio-Bis-Causas de que no existiera casi inflación en estas ultimas décadas
https://articulosclaves.blogspot.com/2022/07/estudio-completo-de-como-se-forma-la.html
https://articulosclaves.blogspot.com/2022/06/i-old-challenges-new-shocks-annual.html
Claudio E. V. Borio & Andrew Filardo, 2007. "Globalisation and inflation: New cross-country evidence on the global determinants of domestic inflation," BIS Working Papers 227, Bank for International Settlements.
Nuevos datos transfronterizos sobre los determinantes globales de la inflación nacional
Borio, C. y Filardo, A. (2007) «Globalisation and inflation: New cross-country evidence on the global determinants of domestic inflation»; White, W. (2008), «Globalisation and the Determinants of Domestic Inflation», BIS Working Paper No. 250; y FMI, «World Economic Outlook October 2013» «The dog that didn't bark: has inflation been muzzled or was it just sleeping?», chapter 3.
"La inflación es un fenómeno dinámico, como casi todo lo que importa en Macroeconomía. Por eso chirrían los análisis estáticos de la inflación" Jorge Bielsa-Callau
- https://articulosclaves.blogspot.com/2022/09/la-inflacion-es-un-fenomeno-dinamico.html
