Multiplicador monetario y dinero electrónico. Creación de dinero a partir de depósitos y efectivo electrónico
Money multiplier and electronic cash. Money creation from deposits and electronic cash
Ricardo Plaza Martínez
Departamento de Teoría Económica e Historia, Universidad CEU San Pablo, Madrid, España
Resumen
En
el presente trabajo se analiza, por medio del multiplicador monetario,
el hipotético papel que pueda llegar a tener el dinero electrónico en el
conjunto de la oferta monetaria. Suponiendo una sustitución o compra de
efectivo tradicional o depósitos a la vista por dinero electrónico, y
distinguiendo 2 tipos de dinero electrónico —depósitos de dinero
electrónico y efectivo electrónico—, así como tomando en cuenta
diferentes formas de emisión en relación con la exigencia de distintos
coeficientes de reservas para el dinero electrónico emitido, el objetivo
es analizar la influencia del mismo sobre el sistema de creación de
dinero de los bancos privados y central.
In
this paper, the hypothetical role of the electronic money in the
overall money supply using the money multiplier is analyzed. Assuming a
replacement or purchase of traditional cash or deposits by electronic
money, and considering two types of electronic money, electronic money
deposits and electronic cash, and different forms of issuance as regards
the requirement of different reserve ratios for the electronic money
issued, the purpose is to analyze the influence of the issuance of
electronic money on the system of money creation by commercial banks and
central banks.
1Introducción
La
ley de Peel fue la gran responsable del cambio de rol de los billetes y
depósitos en el sistema bancario, restringidos los primeros en su
emisión en base a su sujeción al dinero metálico, mas no así los
segundos1.
De esta forma, de los 2 tipos de dinero intercambiable que finalmente
formaron el agregado monetario M1, fueron los depósitos los que se
desarrollaron en mayor grado, olvidados por la citada ley fundacional
del moderno Banco de Inglaterra, convirtiéndose en el soporte de los
principales medios de pago de las economías modernas.
Ciertamente,
gran parte de los intercambios de dinero a día de hoy se llevan a cabo
por medio de los movilizadores de dichos depósitos bancarios, y la
tecnología asociada a los movimientos de información ha permitido que
las cámaras de compensación interbancaria o los movilizadores de fondos
se beneficien de los nuevos desarrollos, adaptándose formalmente a los
mismos, aunque sin cambios en su esencia monetaria. De igual manera que
las clearing houses evolucionaron para convertirse en los modernos sistemas de liquidación en tiempo real, como Fedwire, CHIPS o TARGET2,
los pagos al por menor también han terminado por llevarse a cabo en
base a la existencia de redes de comunicación entre las entidades
bancarias, complementadas por canales asociados a la gestión particular
como los de la banca por Internet. En este sentido, los herederos del
papel como soporte de los movilizadores del dinero han sido las tarjetas
de plástico y, en la actualidad, los muy diversos dispositivos que
almacenan la información electrónicamente.
Las tarjetas de plástico con banda magnética que aparecieron en los años sesenta y setenta del sigloxx
son el nexo introductorio hacia los más modernos sistemas de pago
electrónico que han surgido a raíz de la expansión de las redes de
telecomunicaciones. Así, en el presente se han desarrollado un buen
número de formas de acceso y movilización de un depósito bancario y se
han combinado entre sí y con otras tecnologías, propiciando mayor
flexibilidad y celeridad en la transferencia de información. El dinero
electrónico, definido desde hace más de una década por el Banco Central
Europeo como un valor monetario almacenado electrónicamente en un
dispositivo técnico, el cual puede ser utilizado genéricamente para
efectuar pagos a empresas distintas del emisor y que no involucra
necesariamente la transacción a cuentas bancarias al ser un instrumento
pre-pago (BCE, 1998:7),
puede ser dinero en sí mismo y no un mero representante del dinero
depositado en una cuenta bancaria y, por tanto, puede llegar a tener
características muy similares al efectivo, tales como el anonimato o la
capacidad de transmitirse entre particulares. Este dinero electrónico2
sería la última etapa, por el momento, en la historia del cambio de
soporte del valor monetario. Desde mediados de los años noventa del
pasado siglo los esquemas de dinero electrónico se han multiplicado,
aunque todavía modestamente3, asociados a algunos de los servicios que utilizan las redes de telecomunicaciones como canal de transmisión.
No
obstante, la novedad más relevante y atractiva para el estudio
monetario es la existencia de los llamados monederos electrónicos,
soportados básicamente en la actualidad por tarjetas inteligentes.
Resulta especialmente interesante la capacidad de dichos dispositivos
para convertirse en almacén de dinero, ya que, por el contrario, el uso
como movilizador del dinero electrónico presenta los mismos rasgos, con
algunos posibles matices que se estudiarán más adelante, que las
tarjetas tradicionales. Es la capacidad de sustitución del efectivo de
base lo que hace más atrayente el análisis del efectivo electrónico
desde el punto de vista de la teoría monetaria.
2Análisis de la sustitución de efectivo y depósitos por dinero electrónico
La
estructura clásica del agregado monetario M1 sirve también para
diferenciar entre los 2 tipos de dinero electrónico: el asociado a los
depósitos de dinero electrónico, tal y cómo se ha definido con
anterioridad, el cual se comporta como un movilizador, y el efectivo
electrónico.
La
identificación como dinero bancario del primer tipo de dinero
electrónico necesariamente lleva a considerar las mismas cuestiones que
afectan a los depósitos, incluido el sometimiento a un encaje o el hecho
de que entre a formar parte del mecanismo de creación de dinero
bancario. Si los depósitos de dinero electrónico pasan a formar parte de
dicho esquema, obviamente se exigirá a los emisores el establecimiento
de reservas, convirtiéndose los mismos en depósitos de custodia si la
fijación de dichas reservas fuese del 100%.
El
primero de los sistemas involucra en su creación y uso a cuentas
bancarias, de tal forma que el esquema puede comportarse como creador y
movilizador de dinero electrónico en depósitos tradicionales ya
existentes o en depósitos especiales específicos de dinero electrónico.
Por su parte, el efectivo electrónico no estaría asociado a ningún tipo
de depósito bancario. Ambos, en todo caso, están llamados a ser
sustitutos, o bien del dinero de los depósitos bancarios tradicionales, o
bien del efectivo emitido por los bancos centrales. De esta forma, el
dinero electrónico se constituye como una cuestión a tener en cuenta
tanto para el sector bancario, cuanto para el monopolista de dinero de
base.
Dado
que el análisis se basa en el estudio del multiplicador, resulta útil
para la comparación entre las diferentes situaciones que se van a
proponer un cálculo inicial del mismo. Si nos apoyamos en datos reales
de la Eurozona (BCE, 2013:13),
con un efectivo en circulación de aproximadamente 880.000 millones de
euros y unos depósitos a la vista que multiplican por 5 a dicho
circulante (4,353 billones de euros), se obtiene un coeficiente efectivo
depósitos (ed) del 20%, que,
junto con el coeficiente reservas depósitos establecido por el BCE del
1% (prescindiendo de las reservas voluntarias), nos devuelve un valor de
5,71 para el multiplicador monetario.
2.1Hipótesis 1. Sustitución de efectivo y depósitos por depósitos de dinero electrónico con 100% de reserva
En
la primera hipótesis se considera al dinero electrónico como un
depósito de custodia, con un coeficiente de reservas particular igual a
1, sin reserva fraccional, diferenciado en esta obligación de los
depósitos a la vista del sector bancario. El emisor de dinero
electrónico debe reservar el 100% del efectivo o dinero bancario
entregado a cambio del dinero electrónico emitido, obviamente para hacer
frente a pagos posteriores generados por el uso del mismo. La hipótesis
se justifica en el hecho de que los emisores de dinero electrónico, y
el propio dinero electrónico en sí, pueden estar sujetos a ciertos
riesgos derivados de la novedad en su uso por sus tenedores y de la
falta de experiencia en su control por parte de los supervisores
monetarios, circunstancia que podría aconsejar a los mismos un mayor
encaje que el de los depósitos tradicionales, incluso el citado del 100%
(BCE, 1998:20)
Esta
consideración como depósito de custodia, con ciertos paralelismos con
la línea defendida por los teóricos de la Escuela Austriaca4,
lleva aparejada, como es lógico, un aumento en la relación entre
reservas (incluidas ahora las asociadas al dinero electrónico) y
depósitos (incluidos también los de dinero electrónico) No obstante, el
efecto sobre el multiplicador será diferente según sea el componente de
M1 al que el dinero electrónico sustituya.
En una primera situación hipotética,
en la que la totalidad del reemplazo se lleve a cabo con efectivo a
cambio de dinero electrónico (siempre con reserva 100%), se producirá un
lógico aumento de las reservas y del coeficiente reservas depósitos (rd)
No obstante, la caída de efectivo, obviamente siempre que no sea
compensada por el banco central, también va a provocar la variación
negativa del coeficiente efectivo depósitos (ed), contrarrestando en alguna medida el aumento de rd.
De esta forma, debido al efecto compensatorio sobre el multiplicador de
la variación de los 2 coeficientes, la creación endógena de dinero por
parte del sector bancario no se vería afectada de forma importante ante
la sustitución planteada.
Un
escenario en el que todo el efectivo es sustituido por depósitos de
dinero electrónico con un coeficiente reservas particular con valor1 para dicho tipo de dinero nos devuelve un valor de ed
igual a cero, y un coeficiente reservas depósitos conjunto para los
depósitos bancarios y para los depósitos asociados al dinero electrónico
que pasa del 1 al 17%, al sumarse los 880.000 millones de euros de
efectivo en circulación convertidos en dinero electrónico a las reservas
ya establecidas (43.530 millones, el 1% de 4,353 billones) y, al mismo
tiempo, a los depósitos bancarios, que estarían constituidos por la suma
de los depósitos a la vista «tradicionales» más los depósitos de dinero
electrónico.
Así, los cálculos (en millones) serían:
Valor
del multiplicador que no está muy lejos del calculado antes de la
sustitución (5,71) y que indica cierta compensación del poder
monopolista que el sector bancario asumiría al desaparecer el dinero del
banco central, por medio del freno que al proceso de multiplicación
supondrían unas reservas de casi una quinta parte de los depósitos.
En una segunda situación hipotética,
la totalidad del dinero electrónico entra en el circuito monetario
sustituyendo a depósitos del sector bancario. El coeficiente efectivo
depósitos permanecería inalterado, debido a que el efectivo permanece
invariable y a que los depósitos bancarios experimentan únicamente un
cambio cualitativo, pasando de depósitos tradicionales a depósitos de
dinero electrónico. Será el cambio positivo en las reservas, las cuales
aumentan en la cuantía en la que se produzca el intercambio entre
depósito bancario y depósito de dinero electrónico, la que modificará el
valor del multiplicador según varíe a su vez el coeficiente reservas
depósitos (rd)
Así,
ante una sustitución de igual cuantía que la presentada en la primera
situación, de 880.000 millones de euros, los depósitos tradicionales
pasarían a ser de 4.353.000 a 3.473.000 millones, y sus reservas, del
1%, bajarían a 34.730 millones. Para calcular el coeficiente reservas
depósitos, habría que añadir como reservas, de nuevo, el 100% de los
depósitos sustituidos, 880.000, para un total de 914.730 millones.
Los cálculos serían:
Obviamente,
una sustitución mayor de depósitos por depósitos de dinero electrónico,
llevaría al multiplicador a valores cada vez más cercanos a la unidad,
con el caso extremo de un valor igual a uno, paradigma, como ya se ha
dicho, de la rama más ortodoxa de la Escuela Austriaca de Economía.
Como
ya se ha comentado, esta primera hipótesis, especialmente el hecho de
que la reserva sobre las emisiones de dinero electrónico tenga un
coeficiente del 100%, podría darse como respuesta de las autoridades
monetarias y bancarias al temor de que se produzcan impagos en dinero
electrónico y, por tanto, como forma de generar confianza en los
periodos iniciales de utilización, pero también, sobre todo si el dinero
electrónico consigue una suficiente masa crítica de uso, para preservar
el sistema ante un eventual riesgo de liquidez asociado a los pagos con
el citado dinero electrónico.
En
todo caso, es muy probable que ante la sustitución de gran cuantía
planteada se produjese la reacción de los actuales proveedores de
dinero: bancos centrales y sistemas bancarios. En el primer caso
(sustitución del efectivo por depósitos de dinero electrónico), la
reacción de los monopolistas de dinero de base sería, muy probablemente,
compensar dicha sustitución emitiendo el dinero de curso legal en
formato electrónico (BCE, 1998:4)
o utilizar como base monetaria otros pasivos de su balance. En el
segundo caso (sustitución de depósitos por depósitos de dinero
electrónico), es factible que los bancos comerciales buscaran acomodar
la situación al statu quo existente, es decir, presionando a los
reguladores para que las reservas sobre el dinero electrónico se
aproximasen más al 1% actual que al 100% planteado en la hipótesis.
2.2Hipótesis 2. Sustitución de efectivo y depósitos por depósitos de dinero electrónico con reserva fraccional
En
este segundo caso, el dinero electrónico es considerado un depósito a
la vista con reserva fraccional. Obviamente, la situación respondería a
un contexto más realista que el de la primera hipótesis.
Así,
el coeficiente de reservas para el depósito de dinero electrónico es el
mismo que para el resto de depósitos a la vista, el 1% establecido por
el BCE. Liberar al dinero electrónico de la obligación de una reserva
del 100% (o mayor del 1% general), igualando su estructura al del resto
de depósitos, lleva necesariamente a tener que fijar la atención del
análisis del multiplicador en el coeficiente que sí puede experimentar
cambios, el que relaciona efectivo y depósitos, ya que el uso de depósitos de dinero electrónico sustituyendo a depósitos bancarios no cambia la configuración del multiplicador,
aunque varíe la forma de movilizar el depósito. El volumen de depósitos
total con un encaje del 1% será el mismo independientemente de que los
pagos se lleven a cabo con cheques, tarjetas de plástico o por algún
dispositivo electrónico de más reciente aparición.
Por el contrario, si la sustitución es a costa de efectivo, ed
comenzará a disminuir, provocando un valor del multiplicador cada vez
mayor. Una sustitución de todo el efectivo por depósitos de dinero
electrónico lleva a un máximo en la endogeneidad de la creación de
dinero, con un valor para el multiplicador de 100.
La conclusión es la contraria de la que aparecía con más claridad en la segunda situación de la hipótesis1,
es decir, que el traspaso de poder de emisión desde el banco central a
la bancos comerciales lógicamente favorece la posición de estos últimos y
obliga al regulador a buscar fórmulas para no perder, por un lado, su
capacidad de creación de dinero exógeno y, por otro, su potencial para
controlar el tamaño de la oferta monetaria.
2.3Hipótesis 3. Sustitución de efectivo y depósitos por efectivo electrónico
En
el tercer caso a analizar, el dinero electrónico es en realidad un
efectivo electrónico, sin asociación con ninguna cuenta o depósito. En
definitiva, el esquema con más similitudes al efectivo.
La
inexistencia del depósito bancario obliga, como es lógico, a la
acumulación del valor monetario en el dispositivo, el monedero de
efectivo electrónico que va a permitir la transmisión y recepción de
dicho valor, tanto en relación con los depósitos de los bancos, cuanto
entre tenedores particulares de dispositivos parecidos.
En
un análisis en el que el coeficiente efectivo depósitos sea calculado a
partir del dato existente para el dinero del banco central, el
multiplicador de nuevo experimentaría un aumento mayor cuanto mayor
fuese el grado de sustitución que se produjese, tomando un valor de 100,
como en el caso de la hipótesis2, si se diese un reemplazo total.
No obstante, y dado que dicho coeficiente es un medidor de la filtración a efectivo desde los depósitos bancarios, lo más adecuado sería mantener el valor de ed,
ya que el nuevo efectivo seguiría teniendo las mismas funciones que el
antiguo, con el cambio cualitativo, de enorme importancia, no solamente
en su soporte —al pasar de ser un efectivo en formato papel a otro en
digital— sino, sobre todo, en su naturaleza, ya que el efectivo pasaría a
ser un dinero de creación bancaria o privada, perdiendo su condición
del actual dinero fiat, al dejar de ser emitido por los bancos centrales (Selgin, 2011).
De nuevo aquí reaparece la cuestión, citada anteriormente, de cuál
sería el pasivo que podría manejar el banco central para gestionar, de
forma parecida a la actual, la política monetaria5.
El sector privado emitiría, en esta situación, los 2 tipos de dinero
que conforman el agregado monetario básico, el efectivo y los depósitos,
y el banco central, que ya no emitiría efectivo, gestionaría rd por medio de otro tipo de reservas.
Para
completar el análisis de esta hipótesis, se podría estudiar el caso de
una improbable sustitución de depósitos bancarios por efectivo
electrónico, sustitución que llevaría aparejada una pérdida de fuerza
del poder de multiplicación de dinero bancario debido al aumento de ed.
Tanto la costumbre de uso creciente de los depósitos bancarios a través
de movilizadores que realizan pagos de cuantías cada vez menores, como
el hecho de que son fundamentalmente los bancos los gestores de los 2
sistemas, hacen de esta situación la más irreal de las presentadas. De
hecho, desde hace más de una década se anuncia la irrupción a futuro del
efectivo electrónico, circunstancia que aún no se ha producido, y se
considera que, en relación con el dinero bancario, la sustitución más
lógica sería la ya vista en la hipótesis2 entre depósitos tradicionales y electrónicos (Snellman et al., 2000)
3Nuevos multiplicadores
Abundando
en el estudio acerca de cuáles pueden ser las consecuencias para el
control monetario de una sustitución de suficiente importancia de
efectivo y/o depósitos por dinero electrónico, parecería que dicho
cambio, al desplazar paulatinamente la creación de dinero hacia el
ámbito privado, iría en detrimento de dicho control. Algunos autores,
sin embargo, defienden justamente todo lo contrario. La desaparición del
efectivo resultaría en un sencillo multiplicador (1/rd) a partir del cual bastaría el manejo de las reservas para regular el índice de multiplicación de M1 (Selgin, 1997). Obviamente, esto acontecería si el tipo de dinero al que nos referimos es el de los primeros casos de las hipótesis1 y 2 vistas, en las que ed
era cero y nuestro multiplicador se movía entre los valores 5,88 y 100.
Como es obvio, dicho valor cambiaría según lo hiciese el coeficiente
fijado por las autoridades monetarias. Quedaría por resolver, como ya se
ha dicho, cuál sería el pasivo de los bancos centrales que actuaría
como reserva. La sencillez del multiplicador se puede discutir
especialmente si hablamos del efectivo electrónico analizado en la
hipótesis3, ya que dicho multiplicador continuaría teniendo un valor positivo en ed. Ocurriría únicamente que ed ya no estaría configurado por efectivo público, sino privado.
De
esta forma, podrían aparecer nuevas definiciones para el multiplicador
según apareciesen, a su vez, diferentes tipos de efectivo electrónico.
En
una primera fase en la que la presencia del efectivo electrónico de
emisión privada sea lo suficientemente importante como para que se
incluya, de forma desagregada, en M1, tendríamos una nueva igualdad para
la oferta monetaria y un nuevo multiplicador:
siendo Ede el efectivo electrónico privado y ede
la preferencia del público por dicho efectivo electrónico en relación
con los depósitos bancarios. Obviamente, los coeficientes que conforman
este multiplicador nos dan información cruzada entre los diferentes
procesos de sustitución de efectivo público por efectivo electrónico
privado o, en general, por depósitos del sector bancario.
Así, un aumento de ede
a costa de efectivo tradicional, con los depósitos bancarios
constantes, resultaría en un valor para el multiplicador mayor, al menos
hasta el punto en el que el efectivo electrónico privado estuviese
presente en una cuantía suficiente. Muy probablemente, este sería el
momento en que el banco central podría verse obligado a emitir su propio
efectivo electrónico en un intento de llevar la situación al escenario
inicial con un multiplicador igual al original, pero en esta ocasión de
efectivo electrónico de base.
Se
podría entonces definir una nueva oferta, una nueva base monetaria y un
nuevo multiplicador incluyendo 3 tipos de efectivo: el tradicional, el
electrónico privado y el electrónico del banco central.
Definiciones
que, nuevamente, informarían sobre las relaciones cruzadas de los
diferentes efectivos y los depósitos bancarios y su influencia en la
oferta monetaria.
Cuando
el cambio de efectivo de base en papel y monedas a formato electrónico
se completase en su totalidad, y si de forma añadida de nuevo el banco
central se reservase la emisión del nuevo efectivo electrónico de manera
monopolista, obviamente se recuperaría la fórmula tradicional para el
multiplicador monetario.
4Sumario y conclusiones
A
pesar de que en la articulación práctica de la política monetaria el
objetivo inflación y los tipos de referencia han desplazado al control
de la oferta de dinero, sigue existiendo una cierta pujanza en los
estudios que defienden el retorno a la vigilancia de los agregados
monetarios e, indirectamente, al análisis del multiplicador (Papademos y Stark, 2010; Gerdesmeier et al., 2009; Fischer et al., 2008).
En todo caso, la vigilancia de dichos agregados sigue siendo parte de
la estrategia de la política monetaria de los bancos centrales.
Aplicando
el estudio del multiplicador monetario al examen de la sustitución del
efectivo y los depósitos tradicionales por depósitos de dinero
electrónico, obtenemos unos valores para el multiplicador que se resumen
en la tabla 1, con valor inicial de 5,71.
Tabla 1.
Valores del multiplicador en base al tipo de sustitución analizado
| Hipótesis | Sustitución | Valor del multiplicador |
| Depósitos de dinero electrónico con reserva 100% sustituyen a… | … efectivo | 5,88 |
| … depósitos tradicionales | 2,92 | |
| Depósitos de dinero electrónico con reserva 1% sustituyen a… | … efectivo | 100 |
| … depósitos tradicionales | 5,71 |
Especialmente
en las situaciones en las que el multiplicador toma los valores 2,92 y
100, la pérdida de peso en el proceso de creación de dinero del sector
bancario y del banco central, respectivamente, puede incentivar a estos
agentes a recuperar el statu quo actual. En el caso del banco central,
la conducción de la política monetaria se podrá ver perturbada en la
medida que la sustitución del dinero de base por dinero electrónico
fuese de suficiente cuantía y afectase al control de los agregados
monetarios o a su definición, muy especialmente en las etapas en las que
dicha sustitución se estuviese llevando a cabo. Al afectar al pasivo de
su balance, el banco podría verse obligado a utilizar otros pasivos
sustitutivos para manejar la política monetaria o bien, incluso, a
plantearse la emisión de dinero de base en formato electrónico.
Es el caso visto en la hipótesis3
el que plantea un más interesante desarrollo teórico a futuro, en base a
la aparición de diferentes tipos de efectivo electrónico privado y
público, conviviendo con el efectivo tradicional. La formalización de
nuevos multiplicadores que reflejen esta mayor complejidad en el ámbito
monetario puede resultar muy útil para el análisis de la misma.
Agradecimientos
El autor quisiera agradecer al Profesor J. Antonio García Durán sus sugerencias acerca de la primera versión del trabajo.
Bibliografía
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Un banco es un intermediario financiero que conecta a agentes con capacidad de financiación (acreedores) y a agentes con necesidad de financiación (deudores). Esa intermediación financiera puede ejecutarla a distintos plazos.
https://brujulaeconomica.blogspot.com/2014/03/creacion-del-dinero-bcentralinglaterra.html
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http://brujulaeconomica.blogspot.com/2011/12/n-388-el-dinero-se-crea-se-destruye.html
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Banca en la sombra
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Patron oro
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-http://articulosclaves.blogspot.com/2009/12/tiempo-y-dinero-roger-garrison.html
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http://aldeaspotemkin.blogspot.com.es/2014/03/el-dinero-no-es-deuda.html
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http://articulosclaves.blogspot.com/2010/04/reserva-fraccionaria-y-espacio.html
-
Confusiones sobre como se crea el dinero
http://articulosclaves.blogspot.com/2015/09/confusiones-sobre-como-se-crea-el-dinero.html
Vision hetedodoxa
https://brujulaeconomica.blogspot.com/2016/07/el-dinero-en-la-historia-del.html
http://articulosclaves.blogspot.com/2014/03/el-dinero-no-es-deuda-ecruz.html
http://www.iade.org.ar/noticias/la-derrota-definitiva-del-monetarismo?fbclid=IwAR1ifO4N1AY57wTMBQiLKapROMa3VwDKVQn-sx0oJ-RpVcDTYMbAMd978ro
-
-Version postkeynesiana
https://brujulaeconomica.blogspot.com/2015/04/teorias-monetarias-del-circuito.html
-
Vision ortodoxa
Ver Evolucion y ver la explicación mas recomendable en la parte n 6. La Evolución del dinero por Jesús F. Villaverde
https://brujulaeconomica.blogspot.com/2016/10/la-maldicion-del-metalico-ii-jfv.html
http://nadaesgratis.es/fernandez-villaverde/mis-aventuras-con-bitcoin-iii-historia-y-evaluacion
https://brujulaeconomica.blogspot.com/2016/10/la-maldicion-del-metalico-ii-jfv.html
https://brujulaeconomica.blogspot.com/2016/04/competencia-entre-dineros-privados.html
http://nadaesgratis.es/fernandez-villaverde/mis-aventuras-con-bitcoin-ii
----
y al final muy relacionado con las recesiones de balance
y la Coordinacion tiempo y dinero
Las soluciones de R.J.Shiller
-
La Bank Charter Act,
de julio de 1844, establece en su sección cuarta el derecho a la
remisión de billetes del Banco de Inglaterra a cambio de oro. Las
restricciones en la emisión de dichos billetes se describen en las
secciones 2, 10, 11, 12 y 13 (Bank Charter Act, 1844).
Si
bien el concepto «dinero electrónico» se ha usado de forma amplia a
partir del desarrollo tecnológico de la informática y las
telecomunicaciones propio de los últimos 50años,
en referencia a la información electrónica necesaria para el depósito y
la movilización de fondos, es específicamente desde mediados de la
última década del sigloxx
cuando comienzan a desarrollarse sistemas de pago electrónico minorista
asociados muy especialmente al crecimiento de Internet. La definición
del BCE divide estos nuevos sistemas de dinero electrónico entre
aquellos que involucran en su funcionamiento a cuentas bancarias (los
llamados productos de acceso, muy similares en su funcionamiento a una
tarjeta de débito y, de hecho, en ocasiones integrados en dichas
tarjetas) y aquellos que no involucran a cuentas bancarias (efectivo
electrónico, habitualmente almacenado en monederos electrónicos). Debido
a las distintas conexiones que estos sistemas han ido creando con los
sistemas y redes de pago bancarios, la mayoría de los mismos son aptos
para realizar pagos on-line y off-line.
Según
los datos estadísticos publicados por el BCE, el volumen de compras con
dinero electrónico se ha multiplicado por 70 en Europa entre 2000 y
2010. A pesar de este crecimiento, dicho volumen representa el 0,007% de
los depósitos a la vista.
Obviamente, en este caso, el dinero electrónico estaría respaldado con dinero fiat,
a diferencia de la posición austriaca más ortodoxa, que defiende al oro
como base del sistema monetario. La línea ortodoxa de esta defensa
llega hasta los miembros actuales de la escuela a partir de las obras
que en las primeras décadas del sigloxx escriben Ludwig von Mises, La teoría del dinero y del crédito (Mises, 1997) y Fiedrich von Hayek, La política monetaria en los EE.UU. tras la recuperación de la crisis de 1920 (Hayek, 2010).
Un ejemplo de los más representativos de la actual posición austriaca a
favor de la reserva no fraccional asociada al oro puede consultarse en
el trabajo de Murray N. Rothbard, The case for a 100 percent gold dollar (Rothbard, 2005).
Aunque
desapareciesen los billetes, las cuentas de la banca en el banco
central u otros pasivos, como los títulos de deuda pública, continuarían
realizando la función de base monetaria. A este respecto se pueden
consultar los trabajos de Lawrence H. White, The technology revolution and monetary evolution (White, 1997), y de Timo Henckel, Alain Ize y Arto Kovanen, Central banking without central bank money (Henckel et al., 1999).
Multiplicador monetario y dinero electrónico. Creación de dinero a partir de depósitos y efectivo electrónico .Ricardo Plaza Martínez
Multiplicador monetario y dinero electrónico. Creación de dinero a partir de depósitos y efectivo electrónico .Ricardo Plaza Martínez
Ante la pregunta: ¿Los bancos no deben rescatarse con fondos públicos?
Analisis JR RUn banco es un intermediario financiero que conecta a agentes con capacidad de financiación (acreedores) y a agentes con necesidad de financiación (deudores). Esa intermediación financiera puede ejecutarla a distintos plazos.
El banco puede dar financiación a corto, a medio o a largo plazo. Y a su vez el banco puede financiarse a corto, a medio o a largo plazo (obviamente es un continuo de plazos, pero simplifico expositivamente).
La cuestión es cuál ha de ser la relación entre los activos y los pasivos del banco (entre sus fuentes de orígenes y aplicaciones de financiación) para que ese banco sea viable, esto es, para que pueda hacer frente al pago regular de sus deudas
En un extremo podemos encontrar a quienes señalan que la relación entre activos y pasivos da igual (o que puede ser bastante flexible). Que un banco puede estar endeudado a muy corto plazo e invertido a muy largo plazo sin que aparezcan problemas de liquidez
O, al menos, que esos problemas de liquidez pueden solucionarse mediante regulaciones prudenciales y con salvaguardas institucionales (por ejemplo, fondos de garantía de depósitos y líneas de liquidez de los bancos centrales)En el otro extremo, tenemos a los cienporcientistas, para quienes la única forma de salvaguardar la liquidez de un banco es exigiendo que mantenga reservas del 100% sobre sus depósitos a la vista. Cualquier otro activo cubriendo ese pasivo no impedirá una crisis bancaria
-Ambas perspectivas me parecen erróneas. El conjunto del sistema bancario no puede mantenerse líquido si sus activos son a muy largo plazo y sus pasivos a muy corto plazo. Cualquier demanda extraordinaria de liquidez se saldará con liquidaciones o inflación (contexto actual)
Pero, a su vez, la banca no necesita mantener un 100% de reservas sobre sus depósitos para mantenerse líquida. Basta con que disponga de activos a muy corto plazo y de bajo riesgo para poder repagar el conjunto de depósitos bancarios, sin inflación ni liquidaciones
Esta idea es lo que tradicionalmente se ha conocido como Doctrina de las Letras Reales: si inviertes a largo plazo, endéudate a largo plazo; si te endeudas a corto plazo, invierte a corto plazo. Desde hace décadas, sin embargo, la banca se endeuda a corto e invierte a largo
Lo hace, claro, pq le resulta rentable hacerlo:los tipos a largo plazo son normalmente más altos que los tipos a corto plazo, de modo que arbitra la diferencia y se la embolsa como beneficios propios (aun sustrayendo las coberturas que contrata contra el riesgo de interés)
Pero si endeudarse a corto e invertir a largo no sólo es rentable sino tb arriesgado (coloca a la banca en una posición de iliquidez), ¿por qué no hay bancos prudentes que rechazan hacerlo? Pues pq la mayor parte de los costes y riesgos de esa iliquidez están socializados
Es decir, los beneficios de la imprudencia financiera se privatizan y los costes se socializan (provisión regular de liquidez y recapitalizaciones a costa del contribuyente). El enfoque es perverso y ha de cambiar radicalmente
Los habrá que apuesten por mayor regulación: lo entiendo porque, mientras se mantengan los privilegios de la banca (rescates y acceso en condiciones laxas al banco central), hay que controlar el abuso de esos privilegios por parte de la banca
Pero el enfoque me parece equivocado: la innovación financiera y el arbitraje regulatorio por parte de la banca son capaces de explotar los privilegios en su favor aprovechando los recovecos que siempre habrá en cualquier regulación
-El enfoque del 100% tampoco es acertado. Por un lado, los bancos pueden burlarlo muy fácilmente ofreciendo depósitos no a la vista sino a corto plazo (o aceptaciones bancarias). Por otro, el 100% dificultaría ajustar elásticamente la oferta de medios de pago a la demanda
El camino pasa por responsabilizar más a los bancos (y sus inversores, incluyendo depositantes) de sus propias decisiones. Si quieren arriesgar, deberán asumir las consecuencias de su riesgo, no socializarlas
Si no quiere arriesgar (demanda de activos financieros de bajo riesgo), prudencia financiera: endeudarse a corto e invertir a corto. Esta segmentación básica por riesgos ya existe en el resto del mercado financiero. Dejemos de socializar los riesgos de la banca
https://twitter.com/juanrallo/status/1635320087661125634
En los sistemas económicos actuales, el dinero es creado por 2 procedimientos:
1) Dinero legal, creado por el Banco Central mediante la acuñación de moneda e impresión de billetes
2) Dinero bancario, creado por los bancos comerciales mediante la concesión de préstamos.
El dinero legal sería el comunmente denominado dinero en efectivo.
Pero vamos a profundizar en el segundo tipo de dinero que es el dinero bancario y es el que tiene el mayor efecto multiplicador. Este efecto suele ser el gran culpable tanto de los áuges como de las crisis.
¿Cómo es el proceso de creación del dinero bancario?
1) Los bancos comerciales reciben depósitos de sus clientes y los utilizan para conceder préstamos y créditos a otros clientes.
2) Los bancos comerciales tienen la capacidad de crear dinero bancario mediante la concesión de préstamos y créditos a sus clientes.
3) Cuando un banco comercial concede un préstamo a un cliente, se crea una nueva cuenta corriente con el importe del préstamo concedido.
4) El banco comercial anota el importe del préstamo en la cuenta corriente del cliente y le presta el dinero.
5) El cliente utiliza el dinero para comprar bienes o realizar inversiones y finalmente acabará depositado en otras cuentas bancarias.
6) Los bancos comerciales reciben los depósitos de otros clientes y utilizan ese dinero para conceder nuevos préstamos y créditos
7) El proceso se repite una y otra vez, creando así una cadena de depósitos y préstamos que aumenta la cantidad de dinero en circulación.
8) La cantidad de dinero que puede crear un banco comercial está limitada por el coeficiente de caja, que es el porcentaje de los depósitos que deben mantenerse como reservas en efectivo o en cuentas corrientes en el Banco Central.
9) El coeficiente de caja es fijado por el Banco Central y puede variar según las necesidades económicas del país.
10) Si un banco comercial concede más préstamos de lo que le permite su coeficiente de caja, deberá pedir prestado dinero a otros bancos comerciales o al Banco Central para cubrir sus reservas.
11) Si un banco comercial tiene más reservas que las exigidas por su coeficiente de caja, puede prestar más dinero a sus clientes y crear más dinero bancario
12) La creación de dinero bancario aumenta la oferta monetaria y puede tener un impacto en la inflación y en la estabilidad económica del país.
13) El Banco Central tiene la responsabilidad de controlar la oferta monetaria y mantener la estabilidad económica del país mediante la política monetaria.
14) La política monetaria incluye medidas como la fijación de tipos de interés, la compra o venta de bonos del Estado y la regulación del coeficiente de caja.
15) La política monetaria también puede afectar a la oferta monetaria mediante su impacto en los préstamos y depósitos bancarios.
¿Cuál es el coeficiente de caja impuesto por los principales Banco Centrales del mundo?
-Banco Central Europeo: 1%
-Banco Central Suizo: 2,5%
-Banco de México: 10,5%
-Banco Popular de China: 17%
-Reserva Federal: entre el 0 y el 10%
Ejemplo práctico:
Supongamos que un banco tiene un coeficiente de reserva del 10% y un cliente (cliente A) ahorra 1.000 euros en su cuenta bancaria. Dicha entidad se vería obligada a contar siempre con 100 euros en efectivo, y tan solo podría prestar 900 euros para sus gastos.
Los bancos, por tanto, no imprimen los billetes ni fabrican las monedas, pero conceden préstamos que tienen el mismo efecto.
El Banco Central de cada país pone en circulación una cantidad determinada de dinero legal (en forma de billetes y monedas).
Y es el sistema bancario el que multiplica este dinero legal recibido al conceder préstamos, ya que este dinero no llega a salir de las entidades,sino que funciona por medio de anotaciones en cuenta.
El coeficiente de caja será el que permite que el dinero se expanda más o no.
https://twitter.com/LuisMiguelValue/status/1641032573101961218
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https://brujulaeconomica.blogspot.com/2014/03/creacion-del-dinero-bcentralinglaterra.html
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http://brujulaeconomica.blogspot.com/2011/12/n-388-el-dinero-se-crea-se-destruye.html
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https://brujulaeconomica.blogspot.com/2011/10/n-297-nada-nuevo-bajo-el-sol-las-crisis.html
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Banca en la sombra
https://brujulaeconomica.blogspot.com/2011/11/n-369-ii-derivados-hedge-funds-over.html
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https://brujulaeconomica.blogspot.com/2014/12/por-que-importa-el-dinero-randall-wray.html
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Patron oro
https://brujulaeconomica.blogspot.com/2013/04/por-que-se-abandono-el-patron-oro-tano.html
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https://brujulaeconomica.blogspot.com/2016/11/teoria-compleja-del-valor-economico.html
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-http://articulosclaves.blogspot.com/2009/12/tiempo-y-dinero-roger-garrison.html
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https://articulosclaves.blogspot.com/2015/09/como-se-crea-el-dinero-en-la-economia.html?q=reserva+fraccionaria
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http://aldeaspotemkin.blogspot.com.es/2014/03/el-dinero-no-es-deuda.html
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http://articulosclaves.blogspot.com/2010/04/reserva-fraccionaria-y-espacio.html
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Confusiones sobre como se crea el dinero
http://articulosclaves.blogspot.com/2015/09/confusiones-sobre-como-se-crea-el-dinero.html
Vision hetedodoxa
https://brujulaeconomica.blogspot.com/2016/07/el-dinero-en-la-historia-del.html
http://articulosclaves.blogspot.com/2014/03/el-dinero-no-es-deuda-ecruz.html
http://www.iade.org.ar/noticias/la-derrota-definitiva-del-monetarismo?fbclid=IwAR1ifO4N1AY57wTMBQiLKapROMa3VwDKVQn-sx0oJ-RpVcDTYMbAMd978ro
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-Version postkeynesiana
https://brujulaeconomica.blogspot.com/2015/04/teorias-monetarias-del-circuito.html
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Vision ortodoxa
Ver Evolucion y ver la explicación mas recomendable en la parte n 6. La Evolución del dinero por Jesús F. Villaverde
https://brujulaeconomica.blogspot.com/2016/10/la-maldicion-del-metalico-ii-jfv.html
http://nadaesgratis.es/fernandez-villaverde/mis-aventuras-con-bitcoin-iii-historia-y-evaluacion
https://brujulaeconomica.blogspot.com/2016/10/la-maldicion-del-metalico-ii-jfv.html
https://brujulaeconomica.blogspot.com/2016/04/competencia-entre-dineros-privados.html
http://nadaesgratis.es/fernandez-villaverde/mis-aventuras-con-bitcoin-ii
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y al final muy relacionado con las recesiones de balance
y la Coordinacion tiempo y dinero
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